【粤开宏观】拜登的基建与加税：兼论全球加税周期开启-20210426-粤开证券-22页_1mb

报告摘要

拜登基建与加税计划分析总结

核心内容

本文分析了拜登政府推出的基建与加税一揽子计划，探讨了其政策背景、具体内容及对美国和中国的影响。文章指出，拜登的政策旨在实现政治、经济、社会和财政目标，其计划标志着全球减税趋势可能终结，开启全球加税周期。

主要观点

政策背景与目标：
- 政治因素：兑现竞选承诺，争取两党共识，特别是通过基建计划争取民主党内部支持。
- 经济因素：刺激经济复苏，解决就业结构性问题，复兴基础设施，提升综合经济实力。
- 社会因素：调节收入分配，缓解贫富差距，促进社会公平。
- 财政因素：应对联邦债务快速上升，加税是融资的无奈选择。
政策理念：
- 功能财政：财政政策作为跨周期的宏观调控工具，强调中长期实现低通胀的充分就业。
- 与特朗普政策对比：拜登政策更注重广度和长期性，涵盖新能源、制造业、教育等多领域；特朗普政策则偏向传统基建和减税。
政策内容：
- 基建计划：总额约2.25万亿美元，涵盖交通、水利、电力、制造业等，占GDP约10.7%。
- 加税计划：提高企业所得税至28%，对高收入群体增加个人所得税和资本利得税。
政策前景：
- 落地不确定性：两党分歧大，基建计划可能分步骤实施，且需通过预算和解程序。
- 财政乘数效应：预计部分基建计划可拉动2022年GDP增长约0.8个百分点，但整体影响受制于地方政府配合程度。
对中美两国的影响：
- 对美国的影响：基建计划将推动经济复苏，但加税可能抑制企业投资与经济增长。同时，可能引发全球通胀和资本回流。
- 对中国的影响：基建计划利好中国出口，但未来美国货币政策正常化可能引发美元回流，对中国的宏观金融稳定构成挑战。加税趋势可能减轻中国减税降费的外部压力，有利于宏观税负稳定。