20141030-中投证券-债券市场每日信息_13页_1mb
报告摘要
债券市场每日信息总结（2014-10-30）
核心内容概述
本日债券市场信息涵盖了国内外经济金融动态、新券发行与市场表现以及信用评分相关原则，整体呈现国内经济面临压力、海外经济政策调整、市场流动性变化及企业信用风险上升的趋势。
一、国内资讯
1.1 银价升水创新高
- 背景：中国银价相对于伦敦市场银价的升水达到三年来最高。
- 原因：国内出口商为获取出口退税，将部分银制品归类为银制导线，导致国内银库存减少。
- 数据：9月份和10月份升水最高达17%；上海期货交易所交割仓库银库存降至115吨，较2月份峰值减少80%。
1.2 国债收益率下调
- 趋势：中国10年期国债收益率预估下调幅度创5月份以来最大。
- 预期：市场预计央行将放松政策以抑制经济减速。
- 数据：收益率从4.2%降至4%；2024年9月到期国债收益率跌2个基点至3.76%。
- 背景：2014年第三季度GDP增长7.3%，为2009年以来最小增幅。
1.3 地方债管理政策
- 措施：财政部或将连续出台7项文件，从不同阶段和侧面管理地方政府性债务。
- 目的：抑制地方债“疯长”，规范债务管理。
- 时间线：10月28日已发布第一项文件，未来一个月内将陆续发布其他文件。
- 影响：存量债务进入偿债高峰，部分债务将通过PPP转化为企业债务，以缓解地方政府偿债压力。
1.4 GDP增长目标调整
- 世界银行观点：中国可承受将2015年GDP增长目标下调至7%。
- 建议：应关注改革而非具体增长目标。
- 现状：中国2014年GDP增长目标为7.5%，但多数分析师预计为7.4%，为24年最低。
1.5 消费扩大与升级政策
- 国务院部署：推进消费扩大和升级，促进经济提质增效。
- 措施：
- 增加收入，促进农民增收，实现居民收入与经济增长同步。
- 健全社保体系，增强消费信心。
- 改善消费环境，加强消费品安全立法。
- 重点领域：信息消费、绿色消费、住房消费、旅游休闲消费、教育文体消费、养老健康家政消费。
二、海外资讯
2.1 油价下跌对经济的影响
- 影响：油价下跌使美国消费者有更多可支配收入，有望提升经济增长。
- 预期：预计未来一年经济增长将提升0.5个百分点，明年增长0.1个百分点。
- 风险：油价下跌对石油生产商造成冲击，但总体影响为正面。
2.2 美联储政策焦点
- 焦点：通胀过低是FOMC关注的焦点。
- 决策：预计美联储将结束第三轮量化宽松（QE）。
- 市场反应：若政策声明保留低利率维持时间长的措辞，市场可能反应为卖出美元。
- 数据：布伦特原油指数今年以来下跌23%。
2.3 英国央行维持低利率
- 理由：通胀放缓和经济前景黯淡，使得维持低利率变得合理。
- 观点：英国央行副行长Jon Cunliffe表示，可延长货币刺激措施。
- 背景：央行首席经济学家Andy Haldane也表示对经济前景更加悲观。
2.4 日本经济复苏迹象
- 数据：日本9月工业产值同比增长2.7%，创1月份以来最大升幅。
- 挑战：安倍晋三仍在考虑是否再次提高消费税，以平衡财政与经济压力。
- 央行表态：黑田东彦表示若推迟提高消费税可能影响财政信心。
三、公司要闻
3.1 中科云网偿付危机
- 债券：12湘鄂债
- 问题：
- 资产抵押违规，未提交董事会和股东大会审议。
- 增信措施进展披露不完整，违反相关规定。
- 债券信用评级被下调至BBB级（垃圾级）。
- 背景：公司转型多次，但未能有效改善业绩，面临偿付风险。
四、新券发行与昨日市场
4.1 发行预案
| 发行人 | 券种 | 发行时间 | 发行量（亿） | 期限（年） | 主体评级 |
|---|---|---|---|---|---|
| 河北威远生物化工股份有限公司 | 中期票据 | 2014-11-5 | 4.00 | 3.00 | AA |
| 河南省西保冶材集团有限公司 | 短期融资券 | 2014-11-5 | 3.00 | 1.00 | AA- |
| 大众交通(集团)股份有限公司 | 短期融资券 | 2014-11-5 | 2.00 | 1.00 | AA |
| 陕西煤业化工集团有限责任公司 | 短期融资券 | 2014-10-30 | 30.00 | 0.74 | AAA |
4.2 市场一览
- 图表：各主要国家国债收益率曲线、货币市场收益率、银行间市场成交活跃券种等。
五、国外主要经济金融数据
- 图表：涵盖LIBOR-OIS息差、联邦储备基金期货利差、NYMEX原油价格走势、波罗的海干散货指数、人民币NDF走势、EMBI全球核心指数、主权信用利差指数、标普500波动率指数、美国BBB级公司债利差、住房按揭贷款利率、CRB金属指数、欧元区利率差、欧元互换与基准利率差、欧元/美元基准掉期、欧洲央行隔夜银行存款等。
信用评分原则与结果
- 评分原则：以主体评分为主，债券条款为补充，综合公司行业、治理、财务状况等确定信用评分。
- 评分范围：0-5分，0.25分为基本划分区间，最高为5分。
- 说明：目前不涵盖B以下级别债券，未来如有相关债券将进行跟踪调整。
研究团队简介
- 何欣：中投证券研究总部债券首席分析师，CFA。
- 刁思聪：中投证券研究总部债券、量化分析师，FRM。
免责条款
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