20141030-招商证券-债券市场日报_11页_513kb

债券市场日报总结

核心内容概览

本日债券市场日报涵盖了货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债市场动态、可转债市场表现及债市要闻等内容。整体市场呈现资金面紧张、利率债收益率下行、信用债市场波动较大、可转债市场小幅上涨的态势。

主要观点与关键信息

1. 货币市场利率

• 银行间货币市场利率：

  • R001：2.5691%，涨4.88 bps
  • R007：3.2331%，涨7.54 bps
  • R014：3.8669%，涨10.31 bps
  • R1M：4.0846%，涨6.90 bps
  • R2M：4.2357%，跌0.35 bps

• 资金面情况：

  • 周三质押式回购市场成交额为10391.14亿元，较上一交易日减少6.37%。
  • 早盘资金紧张，隔夜回购加权利率上行5 bps至2.57%，7天回购加权利率上行8 bps至3.23%。
  • 下午3点后资金面宽松，隔夜资金开始有较多机构融出，预示资金紧张局面可能缓解。
  • 沪深两市将有9558.6亿元新股申购资金解冻，预计本月底资金压力减小。

2. 国债与金融债收益率

• 中债国债收益率：

  • 1Y：3.4024%，跌1.39 bps
  • 3Y：3.4545%，跌4.09 bps
  • 5Y：3.55%，跌0.19 bps
  • 7Y：3.7007%，跌2.79 bps
  • 10Y：3.7176%，跌2.48 bps

• 银行间金融债收益率：

  • 1Y：3.8517%，跌3.98 bps
  • 3Y：4.0767%，跌7.96 bps
  • 5Y：4.2363%，跌6.73 bps
  • 7Y：4.3419%，跌5.93 bps
  • 10Y：4.3902%，跌4.00 bps

• 利率债市场表现：

  • 周三利率债收益率继续明显下行，政策性金融债下行幅度大于国债。
  • 3年期国债下行4 bps至3.45%。
  • 7、10年期样本券带动收益率下行2-3 bps至3.70%和3.72%。
  • 国开债3年期下行8 bps至3.99%，5年期下行9 bps至4.14%。
  • 其余期限整体下行3-4 bps，10年期下行3 bps至4.32%。

3. 企业债市场动态

• 中短期票据收益率：

  • AAA曲线4、5年期收益率下行6 bps至4.68%和4.74%。
  • AAA曲线10年期收益率下行7 bps至5.07%。
  • AA曲线5年期收益率下行6 bps至5.85%。
  • 铁道债9、10年期收益率下行5-7 bps至4.71%和4.73%。

• 城投债市场：

  • AA等级债券收益率下行4-7 bps至5.18%、5.41%和5.66%。
  • AA(2)等级债券收益率下行4-7 bps至5.38%、5.67%和5.85%。

• 信用债市场事件：

  • 中科英华稀土：收购计划受标的公司借贷纠纷影响，存在终止交易可能。
  • 昊华能源：前三季净利润同比降近七成，主要受煤炭市场形势影响。
  • 马鞍山钢铁：前三季亏损缩窄至3.26亿元，主要受产品价格低迷及内部成本控制影响。
  • 重庆钢铁：全年预计大幅减亏，但扣非后亏损扩大。
  • 一拖股份：第三季度盈利同比跌70.5%，主要受营业收入下降影响。
  • 广汽集团：第三季度盈利同比跌46.6%，主要受营业总成本上升及投资收益下降影响。
  • 天原集团：前三季由盈转亏，亏损7898.51万元，预计第四季度可能获得政府补助改善业绩。

4. 可转债市场

• 可转债指数：
  • 周三沪指下跌1.50%，带动转债市场涨多跌少，28只转债上涨，仅1只下跌。
  • 涨幅榜前三为中海、国电、海运，分别上涨4.95%、2.80%、2.73%。
  • 跌幅榜中，同仁转债下跌0.08%。
  • 周三可转债市场成交37.339亿元，较上一交易日增长39.73%。
  • 浙能和平安分列成交量前两名，分别成交17.76亿元和6.89亿元。

5. 债市要闻

• 国务院部署消费促进政策：重点推进住房、信息消费、绿色消费、旅游休闲、教育文体、养老健康等六大领域消费，以促进经济提质增效。
• 沪港通获批：香港监管部门已批准沪港通项目，仅待内地监管部门发令。
• 财政部抑制地方债疯长：计划连发7文加强地方债务管理，10月28日已出台第一文，规范债务清理甄别工作。
• 发改委推进电力体制改革：方案尚未最终定论，正在向专家和企业征求意见。
• 国家能源局规范光伏电站投资：加强规划、资源配置、备案管理及全过程监管，杜绝投机行为。
• 首只中国债券ETF登陆美国：名为KraneShares E Fund China Commercial Paper ETF，追踪中国主权债、准主权债和公司债，收益率为4.6%。

信用评级与分析师信息

• 招商证券债券信用评分：

  • 投资档：
    • A3：偿债能力极强，信用风险极低
    • A2：偿债能力强，信用风险很低
    • A1：偿债能力较强，信用风险较低
  • 投机档：
    • B3：偿债能力一般，信用风险一般
    • B2：偿债能力较弱，信用风险较高
    • B1：偿债能力依赖良好经济环境，信用风险很高
    • C3：偿债能力极度依赖良好经济环境，信用风险极高
    • C2：偿债能力在破产或重组时保护较小，基本不能保证偿还
    • C1：偿债能力不足，不能偿还债务

• 分析师信息：

  • 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士
  • 涂波：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学金融工程硕士
  • 高志刚：招商证券研发中心债券分析师，上海财经大学金融硕士

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告基于合法取得的信息，但对信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果不同。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司保留追究法律责任的权利。