20180625-天风证券-五粮液-000858.SZ-产品新突破_平台化优势强化_9页_1mb

报告摘要

五粮液在李曙光董事长上任后，启动“二次创业”战略，围绕品牌、渠道、产品、营销等方面进行改革，以实现品牌价值的全面提升。公司通过产品线的优化和新品的推出，强化平台化优势，推动营收和利润的持续增长。同时，五粮液通过布局高端市场、婚宴市场和社交市场，适应多重消费场景，拓展市场空间。

产品战略优化：五粮液不断精简产品线，聚焦核心大单品，从“1+9+8”到“1+3+5”再到“1+3”产品策略，逐步提升产品结构。
产品线升级：公司推出四大新品，包括“改革开放40周年”纪念酒、“新时代国运昌”纪念酒、“五粮液·缘定晶生”以及“友酒”系列，满足不同消费群体的需求。
市场细分布局：五粮液针对超高端收藏市场、高端婚宴市场和社交市场进行精准布局，提升品牌影响力和市场渗透力。
对标海天味业：五粮液与海天味业在发展战略上相似，通过高端布局、外延扩张和营销网络完善，实现收入增长。
费用控制：通过全面预算管理和平台化优势，五粮液费用率持续下降，提升盈利能力。
估值修复：随着高端产品布局和品牌、渠道的优化，五粮液的估值折价有望修复，提升估值水平。
盈利预测：预计2018-2020年营业收入分别为407.52亿元、546.08亿元和693.52亿元，净利润分别为129.19亿元、172.37亿元和218.78亿元，EPS分别为3.33元、4.44元和5.64元。

营业收入：预计2018-2020年分别为407.52亿元、546.08亿元和693.52亿元，同比增速分别为35.00%、34.00%和27.00%。
净利润：预计2018-2020年分别为129.19亿元、172.37亿元和218.78亿元，同比增速分别为33.55%、33.42%和26.93%。
EPS：预计2018-2020年分别为3.33元、4.44元和5.64元。
估值比率：市盈率（P/E）预计从2017年的31.13下降至2020年的13.77，市净率（P/B）预计从2017年的5.65下降至2020年的3.28，市销率（P/S）预计从2017年的9.98下降至2020年的4.34。