20250413-安粮期货-沪铜期货周报_综述_铜价急跌后_存在休整需要_5页_700kb

安粮期货商品研究报告总结

核心内容概述

本报告为安粮期货发布的沪铜期货周报（20250407-0413），主要分析了当前铜市场的价格走势、库存变化、利润状况、价差结构以及技术面表现，为投资者提供周度市场判断与操作建议。

主要观点

1. 铜价走势

• 当前铜价在7万附近出现急跌，市场存在休整需求。
• 本周铜价受外盘拖累大幅下行，触及去年1月低点，表明市场情绪偏弱。
• 从技术角度看，铜价在8.3万附近形成支撑，但整体仍处于空头阶段，且进入较强波动窗口区。

2. 库存变化

• 全球库存本周录得49.39万吨，环比下降3.48万吨，连续3周回落，反映季节性旺季去库趋势。
• SHFE库存下降至18.3万吨，环比减少4.3万吨，显示国内去库动能强劲。
• COMEX库存微增0.88万吨至10万吨，仍处于库存累积状态，是市场波动的主要驱动力。
• LME库存下降0.08万吨至21.08万吨，注销仓单占比维持高位，暗示LME市场或继续去库进程。

3. 利润分析

• 现货冶炼利润为-3950元/吨，盘面冶炼利润为-4249元/吨，利润率-5.33%，表明市场处于亏损状态。
• TC（加工费）录得-26.88，处于“面粉比面包贵”的极值阶段，TC二次探底趋势未止，铜价正迎来终极审判界定。
• 硫酸价格本周为600元/吨，趋势走强，对冶炼利润有一定支撑作用。

4. 价差与结构

• 现货升水为69元/吨，进口溢价为88.2元/吨，价差持续偏强，反映市场对现货的偏好。
• 沪铜合约结构维持负向排列，近月与远月价差为730元/吨，下行主动力不足，更多由外盘引导。
• 周度整体来看，现货层面在旺季背景下延续较强势头。

5. 技术面分析

• 年K线在2021、2022年高位形成上引线，历史高位压力区明显。
• 季K与月K背靠8万上方冲高回落，印证康波大泡沫区域界定。
• 2024年8月铜价快速下挫至7万附近，跌幅达14%+，风险释放较充分，市场进入休整反抽阶段。

关键信息

• 库存趋势：全球库存连续回落，SHFE去库明显，COMEX库存仍处高位，LME去库持续。
• 利润状况：冶炼利润持续亏损，TC进入极值，预示市场可能面临结构性调整。
• 价差结构：现货升水与进口溢价持续走强，沪铜结构维持负向排列，显示市场力量失衡。
• 技术信号：铜价触及历史低位，技术面出现调整信号，存在反抽可能性。
• 市场阶段：战略上处于空头阶段，战役层面进入较强波动窗口。

周度建议

• 操作策略：暂以防御观望为主，关注市场是否出现反抽信号。
• 风险提示：当前市场处于高库存、低利润、中性基差的组合，需警惕进一步下跌风险。

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