20150415-申万宏源-信维通信-300136.SZ-公司年报简评_国际布局见成效_高速增长有支撑_12页_821kb

信维通信2014年年报简评总结

核心内容

信维通信（300136）2014年年报显示，公司实现了营业收入和净利润的大幅增长，分别达到8.08亿元和0.63亿元，同比增长129.28%和196.15%。公司通过国际布局和高效运维，逐步释放产能，实现业务转型和市场拓展，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 国际布局成效显著：公司自2012年收购北京莱尔德公司，成功进入国际市场，海外收入占比由2011年的36%提升至2014年的59%。公司已成为苹果、三星等国际巨头的天线供应商，毛利率回升至25.19%。
• 高效运维释放产能：北京子公司经过两年整合，完成了制度优化、客户拓展等关键步骤，2014年已初见成效。2015年将逐步恢复客户订单，进入投入回报期。
• 布局汽车电子领域：2015年完成对亚力盛100%股权的收购，成功拓展汽车电子业务，成为汽车连接器和LDS天线的重要供应商。
• 未来增长点明确：公司未来将受益于物联网、可穿戴设备及汽车电子等新兴市场的快速发展，这些领域将成为新的利润增长点。

关键信息

财务表现

盈利预测

• 营业收入：预计2015-2017年分别为13.17亿元、19.24亿元、25.38亿元。
• 净利润：预计2015-2017年分别为1.40亿元、2.21亿元、3.03亿元。
• 每股收益：预计2015-2017年分别为0.499元、0.788元、1.080元。

市场表现

• 当前股价：34.52元
• 总股本：272.26百万股
• 总市值：9398.38百万
• 流通市值：6978.13百万
• 12个月最高价：38.29元
• 12个月最低价：11.78元

增长潜力

• 物联网市场：预计到2020年全球物联网设备数量将达700亿台，天线市场规模有望达3000~4000亿元。
• 汽车连接器市场：预计2014年和2015年市场规模分别为113亿和117亿元。
• 可穿戴设备市场：公司已获得谷歌眼镜和三星Galaxy Gear等产品的天线订单，未来有望成为新增长点。

风险提示

• 公司全球大客户渗透进度缓慢，可能影响业绩增长。
• 行业竞争加剧，可能对盈利能力造成压力。

公司概况

• 成立于2006年，专注于射频技术，是国家级高新技术企业。
• 主要产品包括移动终端天线、连接器、音射频模组等，应用于手机、笔记本电脑、可穿戴设备、汽车电子等领域。
• 2010年成功上市，是国内从成立到上市时间最短的公司之一。

未来亮点

（一）物联网市场

• 物联网将推动天线需求向更广泛领域扩展，包括汽车、工业控制、智慧城市等。
• 公司在射频技术上的积累为其进入物联网市场提供技术支撑。

（二）外延扩张，进军汽车电子

• 通过收购亚力盛100%股权，公司进一步完善汽车电子产品线，增强在汽车连接器市场中的竞争力。
• 亚力盛在汽车连接器领域具有较强实力，公司借助其平台快速拓展汽车电子业务。

（三）可穿戴设备市场

• 公司已获得谷歌眼镜和三星Galaxy Gear等产品的天线订单，成为主要供应商之一。
• 在智能可穿戴领域，公司已做好相关技术储备，有望进一步拓展市场份额。

投资评级

• 股票投资评级：增持
• 行业投资评级：增持

分析师信息

• 冯达：申万宏源证券研究所计算机组研究员，电话：010-88085996，邮箱：fengda@swhysc.com
• 顾海波：申万宏源证券通信行业分析师，电话：010-88085223，邮箱：guhaibo@swhysc.com

申万宏源证券评级说明

• 投资评级以报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对于同期上证指数的涨跌幅为标准。
• 评级定义：
  • 股票投资评级：
    • 买入：未来6个月内跑赢沪深300指数20%以上
    • 增持：未来6个月内跑赢沪深300指数5%~20%
    • 中性：未来6个月内与沪深300指数偏离-5%~+5%
    • 减持：未来6个月内跑输沪深300指数5%以上
  • 行业投资评级：
    • 增持：未来6个月内跑赢沪深300指数5%以上
    • 中性：未来6个月内与沪深300指数偏离-5%~+5%
    • 减持：未来6个月内跑输沪深300指数5%以上

免责条款

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