20130603-中投证券-华业资本-600240.SH-地产进入业绩释放期_影城落户及矿业投产等可能突破_12页_361kb

华业地产投资分析总结

核心内容

华业地产（股票代码：600240）是一家以房地产开发为主，同时涉足矿业的公司。根据中投证券的分析，公司当前股价为4.96元，12个月目标价为6.50元，评级维持“推荐”。公司主要业务涵盖房地产开发和矿业投资，其中房地产开发是其核心业务，而矿业则作为第二增长点。

主要观点

1. 房地产业绩爆发增长

   • 公司目前在售的通州东方玫瑰家园项目已实现约13亿元认购额，去化率达81%，项目销售前景良好。
   • 2013年公司销售额预计达35亿元，同比增长35%，超出年初30亿元的预期。
   • 未来三年（2013-2015年），公司预计销售将持续增长，分别达到35亿元、50亿元、70亿元，年均增长超四成。

2. 通州项目布局优势

   • 公司在通州拥有丰富的土地储备，包括122万平的权益建筑面积和90万平的一级开发项目。
   • 若北京环球影城项目落户通州，公司将显著受益于周边区域配套设施、交通改善和人口集聚效应，带来新的发展机遇。

3. 矿业投资前景可期

   • 公司拥有2个采矿权和39个探矿权，合计勘探面积625.53平方公里。
   • 新疆齐求3号金矿预计2013年内投产，年处理金矿石量30万吨，年生产金约500kg，利润率约50%。
   • 公司计划在未来2-3年内实现新的利润增长点，目标成为黄金行业储量前五名。

4. 财务状况稳健

   • 公司短期资金安全，1季度末持有货币资金24.3亿元，短期有息负债1亿元，无短期偿债压力。
   • 资产负债率74%，扣除预收账款后为61%，净负债率121%，但随着销售回款增加和低成本借贷置换，长期偿债风险可控。
   • 公司预计未来三年EPS分别为0.57元、0.70元、0.97元，RNAV为8.8元，目前股价仅为RNAV的5.6折，投资价值被低估。

5. 投资建议

   • 维持“推荐”评级，未来12个月内合理股价目标为6.5元。
   • 股权激励行权将促进管理层释放业绩，提升公司发展动力。
   • 风险提示包括北京调控政策收紧、销售低于预期、资金紧张以及矿产资源尚未详查等。

关键信息

股票信息

• 目标价：6.50元
• 当前股价：4.96元
• 评级：推荐
• 分析师：李少明、陈舒静

项目进展

• 北京通州东方玫瑰家园：已售约13亿元，去化率81%，预计全年销售27亿元。
• 大连项目：销售额约3亿元，预计全年销售5-6亿元。
• 长春项目：销售额约1亿元，预计全年销售约2亿元。
• 新开工项目：预计2013年新开工或达90万平，2014年将进入销售阶段。

矿业进展

• 新疆齐求3号金矿：预计2013年内投产，日处理量3000吨。
• 陕西小燕子沟一带金矿：估算金金属量20吨，远景储量50吨，预计2013年内投产。

财务预测

风险提示

• 北京房价涨幅超预期，调控政策进一步收紧导致销售低于预期。
• 销售低于预期，资金回笼速度减慢，可能导致资金链紧张。
• 矿产资源尚未详查，存在储量不确定性。

结论

华业地产在房地产开发和矿业投资方面均具备增长潜力。房地产项目进入收获期，预计2013年销售将大幅增长，同时，若环球影城落户通州，公司将受益于区域发展。矿业投资有望在2013年内投产，带来新的利润增长点。公司当前股价低于RNAV，投资价值被低估。尽管存在政策调控和资金链等风险，但整体来看，公司具备较强的发展动力和投资潜力，维持“推荐”评级。