20201111-中泰证券-煤炭板块上涨点评_第四季度板块业绩有望实现上涨_重点推荐淮北矿业等_4页_731kb

报告摘要

煤炭开采行业总结

核心内容

本文主要分析了2019年11月11日煤炭开采板块的市场表现，指出第四季度板块业绩有望上涨，并重点推荐了淮北矿业、陕西煤业、中国神华、金能科技等公司。分析师认为，煤炭行业整体处于低估值、高分红、供需偏紧的格局，且行业集中度提升有助于增强定价能力，为板块带来投资机会。

主要观点

市场表现
- 11月11日，煤炭开采指数（中信）上涨1.9%，显著强于沪深300指数的下跌0.99%。
- 盘江股份涨停，陕西煤业、淮北矿业、中国神华等公司股价创年内新高。
行业基本面
- 供需偏紧：国内煤炭进口量同比大幅下降47%，国内原煤产量同比微降0.9%，叠加煤矿安全检查，导致库存偏低。
- 动力煤价格高位震荡：11月11日动力煤港口价格为609元/吨，预计四季度价格将维持高位，带动板块业绩回升。
- 焦炭行业景气度较高：焦炭价格持续上涨，供应偏紧，预计2020年四季度至2021年一季度焦炭供应仍将紧张。
业绩预期
- 第三季度煤炭上市公司整体盈利同比下滑约5%，但第四季度有望实现上涨。
- 2019年前三季度，29家煤炭公司盈利整体下滑约15%，其中陕西煤业、淮北矿业等因投资收益或成本管控表现较好。
行业整合与竞争力提升
- 行业加速兼并重组，如山西焦煤集团吸收合并山煤集团，山东能源集团与兖矿集团合并，提升行业集中度和定价话语权。
- 龙头企业具备较强的盈利能力和稳定的分红政策，未来几年煤价预计维持在500-600元/吨区间。
投资逻辑
- 煤炭板块估值较低，7-8倍PE具有吸引力。
- 高股息率（5%以上）和业绩稳健是板块投资的主要驱动因素。
- 随着经济复苏预期增强，周期行业表现较好，煤炭板块有望受益。

关键信息

行业总市值：约8442.7亿元
行业流通市值：约2153.2亿元
重点推荐公司：
- 淮北矿业：低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业务增长
- 陕西煤业：优质资源禀赋，2020-2022年每年分红至少40亿元
- 金能科技：盈利能力最强的焦炭公司，青岛PDH项目将带来增长
- 中国神华：行业巨无霸，业绩稳定、高分红
- 西山煤电：炼焦煤龙头，山西国企改革标的
- 盘江股份：持续高分红，西南冶金煤龙头
- 平煤股份：高分红、减员增效空间大
风险提示：
- 经济增速不及预期
- 政策调控力度过大
- 可再生能源替代带来的长期影响

投资评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间
- 持有：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
行业评级：
- 增持：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：预期未来6-12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上