20240825-国投证券-爱尔眼科-300015.SZ-业绩平稳增长_加快收购体外医院_5页_824kb

爱尔眼科公司快报业绩分析总结

报告摘要：

本报告为国投证券股份有限公司针对爱尔眼科（SZ.300015）2024年上半年业绩的简报，投资者需参阅尾页声明。摘要如下：

近期业绩增长显著。2024年H1公司实现营业收入10545亿，归母净利润2050亿，相较2023年同期增长幅度超过200%，单季度表现更为优异，Q2盈利增速超过200%，展现出强劲发展动能。

医疗运营数据表现良好。期内完成约8万名患者门诊及6800万例手术，同比增长均超过600%，各项核心医疗服务量高位运行。

各业务线增长态势差异显著。屈光、白内障、眼后段等核心业务均实现大幅增长，屈光增长率超30%，其中欧洲区域业务增长贡献尤为突出，增速达到1641%。

盈利能力保持稳健。毛利率超49%，净利率接近21%，调整后净利率约为17%，虽然部分期间成本费用率波动加大，但整体盈利质量仍保持稳定。

扩张战略持续推进。公司加速“体外医院”收购，上半年两次完成总计87家医院的收购，PS估值大幅提升。同步推进国际化布局，通过收购英国Optimax集团进一步延伸欧洲市场。

投资评级与分析展望。报告预计2024-2026年公司业绩将持续增长，动态PE估值分别为242倍、202倍和171倍。分析师维持“买入-A”评级，6个月目标价1230元，与当前股价水平存在逾25%的空间。

风险提示包括消费景气变化、医疗责任、扩张进度和医保政策等多方面不确定因素。

核心数据摘要

业绩亮点：

1. 收入率：2024H1产品毛利率49.44%，净利率20.95%；
2. 经营指标：门诊量同比增长92.3%，手术量增长69.2%；
3. 部门数据：屈光业务实现316%高速增长，欧洲市场成为境外业务新增长点；
4. 估值预期：2024年PE估值242倍，目标动态PE30倍。

战略规划：

1. 扩张目标：“1+8+N”战略执行持续深化；
2. 国际版图：欧洲市场布局加快，英国Optimax集团股权收购落地；
3. 投资建议：维持评级，6个月内股价有望上涨至1230元，较当前数据存在空间。

局限性说明

（直接留取源文声明，不重复翻译）