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金融工程量化择时周报总结（2018-07-01）

核心内容

本报告由天风证券金融工程团队发布，主要围绕市场走势、估值水平及风格切换进行分析，重点指出创业板指在当前市场环境下具备较强的反弹潜力。

主要观点

1. 市场整体趋势

• Wind全A指数：当前仍处于下跌走势。
• 创业板指：在经历大幅下跌后，开始触底反弹，成为反弹先锋。
• 其他指数表现：上证50下跌4.02%，沪深300下跌2.71%，中证500上涨1.12%。

2. 择时逻辑

• 风险事件兑现：过去两周市场受到各类风险事件影响，小市值股票大幅下挫，创业板指创下熔断后最大下跌波段。
• 流动性宽松预期：央行会议纪要中确认“流动性基调”由“合理稳定”切换为“合理充裕”，市场对货币政策形成新的预期。
• 因子择时系统：反弹一旦开始，超跌板块将率先反弹，创业板指因前期跌幅较大，成为反弹先锋。

3. 估值分析

• PE与PB指标：Wind全A指数的PE和PB均处于自身历史估值的30分位点以内，进入低估区域。
• 投资建议：从长期配置角度看，当前是增加权益仓位配置的时机。

4. 风格建议

• 短期风格：建议重视创业板的短期超额收益。
• 长期配置：整体市场仍处于下跌趋势，但随着风险事件兑现和流动性宽松，创业板有望持续领跑。

关键信息

1. 技术指标

• 短期均线（20日）：收于4029点。
• 长期均线（120日）：收于4351点。
• 两线距离：7.4%，创年内新高，远高于3%的阈值，表明市场仍处于下跌趋势。

2. 历史择时回顾

• 11月23日：模型触发趋势暂时结束信号，白马股行情告一段落。
• 12月17日：发布《准备迎接反弹》周报，重点参与上证50。
• 1月21日：建议逢高兑现上证50，调整基金推荐为短债型。
• 2月7日：判断中小创迎来短期加仓机会，建议重视创业板超额收益。
• 3月下旬：预判阶段性调整，反弹至6月初后进入调整。
• 6月下旬：判断创业板开启超跌反弹。

3. 风险提示

• 市场环境可能发生变化，模型基于历史数据，无法保证未来表现。

估值图表说明

图1：PE估值水平

• 横坐标：PE指标相对历史值的分位数。
• 图标下方数值：当前PE指标值。
• 说明：整体法计算分位数时使用P/E指标，顺序排序；中位数法计算中位数时使用E/P指标，逆序排序。

图2：PB估值水平

• 横坐标：PB指标相对历史值的分位数。
• 图标下方数值：当前PB指标值。
• 说明：整体法计算分位数时使用P/B指标，顺序排序；中位数法计算中位数时使用B/P指标，逆序排序。
• 特别说明：计算创业板指PB时，成分股中剔除温氏股份。

作者信息

• 分析师：吴先兴
• 执业证书编号：S1110516120001
• 联系方式：
  • 邮箱：wuxianxing@tfzq.com
  • 电话：18616029821

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