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五一假期宏观分析总结

国内经济恢复情况

五一假期期间，国内经济活动恢复势头强劲。出行方面，跨区域人员流动量显著增加，假期前两天全社会流动人次约6亿，同比增长312%。公路出行量增幅最大，国际航班执行量创2020年以来新高。文旅消费火热，热门目的地包括北京、上海、重庆等，县域旅游和中长线自驾游需求旺盛，酒店预订和门票订单增长显著。电影市场复苏，票房收入累计75亿元，同比增长17%。促消费活动拉动商圈人流，天津等城市销售额大幅增长。地产销售方面，新房和二手房销量均处于历史同期低位，一线城市表现相对稳定，但二线城市拖累明显。

全球资产表现

假期期间，美联储议息会议宣布维持利率不变，并放缓缩表，非农就业数据弱于预期，市场预期首次降息可能在9月。股市方面，亚洲市场多数上涨，美股三大指数下跌，欧洲市场下行。日债收益率大幅上行，美债利率小幅回落，美元指数下行，人民币走强。大宗商品多数下跌，原油降幅较大。

海外形势变化

美欧货币政策方面，美联储缩表放缓，预计降息或在三季度；欧央行可能更早降息。外汇市场因美元走强波动加剧，各国央行干预汇率。美国大选中特朗普支持率领先优势扩大，援以政策引发抗议。地缘政治方面，俄乌能源设施遭攻击，红海局势紧张，中东冲突僵持不下。

风险提示

报告提到政策变动超预期、经济恢复不及预期及历史经验失效的风险。需关注全球经济和市场动态，已尽重要声明部分。