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信达期货聚烯烃早报总结（2021年4月23日）

核心内容概述

本报告为信达期货能源化工团队发布的聚烯烃市场早报，主要分析了近期市场动态、行业信息、核心逻辑及操作建议，旨在为投资者提供市场趋势判断和操作方向参考。

主要观点

1. 宏观环境分析

• 博鳌论坛：会议主题聚焦于“世界大变局”与“一带一路”，强调全球治理合作。
• 国务院金融稳定发展委员会：关注大宗商品价格走势，强调保持物价基本稳定。
• 工信部：呼吁稳定市场预期，防止恐慌性囤货和恶意炒作。
• 碳中和战略：国内绿色债券发行量增加，推动低碳转型。
• 国际局势：日本、印度疫情扩散，欧美股市下跌；伊朗核协议谈判取得“新谅解”，部分问题达成共识。

2. 行业动态

• 聚烯烃市场价格：延续跌势，原油价格下跌带动石化企业下调出厂价，持货商报盘随行跟跌，下游工厂保持谨慎观望态度。
• PP拉丝价格：已接近粉料价格，市场预期价格可能企稳。
• 国内检修季：聚烯烃企业进入检修周期，供给端有所收紧。
• 出口动态：国内聚烯烃树脂首次出口至欧美7国，显示出口潜力。
• 煤炭价格：因水电不足及钢铁需求带动，前期煤价大幅上涨，目前有所回落。

3. 核心逻辑

• 价格走势：本周聚烯烃价格先跌后涨，前半周因去库乏力导致市场情绪低迷，价格下探；周中原油反弹带动化工板块企稳，现货市场成交放量，价格触底反弹。
• 库存情况：石化库存去库不及预期，月度呈现累库趋势；社会库存高位去化（尤其PP），贸易商以出货为主；下游保持低库存运作，无囤货意愿。
• 利润压缩：上游利润明显压缩，如MTO及丙烯制利润较低，内外价差未明显收窄。
• 短期展望：供给端有支撑（国内检修+进口到港减少），中下游节前补库可能推动价格反弹。
• 长期展望：考虑到新产能释放及总需求增速拐点，对聚烯烃整体仍持不乐观态度。

关键信息

1. 生产利润

• 不同制备路径的PE和PP利润均有下降趋势，尤其煤制路径利润受煤炭价格波动影响显著。
• 外购甲醇制PE、丙烷制PP等路径利润表现较为低迷。

2. 进口利润

• PE和PP进口利润均处于较低水平，反映国内外价差未明显收窄，市场对进口依赖度较低。

3. 库存数据

• PE港口库存：处于高位，去库速度缓慢。
• PE石化库存：月度累库，反映供给端压力。
• PP社会库存：高位去化，贸易商积极出货。
• PP石化库存：同样呈现累库趋势，显示上游库存压力较大。

4. 基差分析

• 不同合约的基差波动反映市场预期变化，PE01、PE05、PE09及PP01、PP05、PP09合约基差均显示市场情绪有所修复。

5. 价差分析

• PE09-01合约价差：价格反弹迹象明显。
• PP09-01合约价差：同样呈现收窄趋势，市场预期改善。

6. 跨品种价差

• LL-PP现货价差：显示LL与PP价格关系，可能影响市场供需结构。
• LL-PP05及LL-PP01合约价差：反映期货市场对LL与PP价格走势的预期，LL价格相对PP更具支撑。

操作建议

• 短期操作：对聚烯烃价格反弹持乐观态度，建议短期以反弹对待。
• 交易策略：继续持有“多PP空L”策略，关注PP价格企稳信号。

数据来源

• 生产利润、进口利润、库存、基差、价差数据均来自Wind资讯、卓创资讯及信达期货研究发展中心。

免责声明

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