20240714-国信期货-有色（铝_氧化铝）周报_等待宏观指引沪铝震荡预计震荡_氧化铝谨防情绪性下跌后反弹风险_33页_5mb

后市展望：震荡为主，关注政策与供需变化

根据国信期货的研究报告，铝和氧化铝市场近期表现出震荡态势，后市展望总体偏空，维持震荡判断，关注政策和宏观面变化。

一、行情回顾

1. 氧化铝：窄幅震荡
   本周氧化铝现货价格小幅上涨，现货升水扩大，市场报价坚挺。供应端，云南复产进程接近尾声，四川技改产能恢复，预计7月供应小幅增加，但国内矿石供应偏紧及动力煤价格上行对成本支撑较强。需求方面，下游复产推动刚需补库，供需偏紧矛盾未明显缓解。库存方面，港口库存继续下降，进口窗口维持关闭，现货市场流通偏紧。氧化铝中长期需关注印尼铝土矿政策的进一步落地情况。

2. 电解铝：累库压力加大，基本面偏弱
   本周铝价震荡下跌，贴水继续收窄，成本支撑减弱，行业利润有所下滑。云南复产及四川技改产能恢复，叠加下游需求延续疲软，累库压力加剧。库存已高于2022、2023年同期水平，基本面偏弱，压制铝价上涨空间。同时，进口盈利窗口关闭，精炼铝出口有所增加，不利于国内价格稳价。

二、后市展望

1. 氧化铝
   供需偏紧矛盾未明显缓解，短期震荡偏强；但中长期需警惕供应预期增加及印尼铝土矿政策落地可能带来的利空，上方压力关注3700元/吨水平，建议操作上注意风险控制，适当止盈。

2. 铝
   基本面供增需减变化不大，氧化铝远期价格走弱预期可能引发电解铝成本下移，底部支撑有所下降。累库持续强化库存端压力，压制铝价上涨空间。关注即将召开的重要会议及政策信号，阶段性反弹更多依赖宏观面变化，建议以震荡思路对待，谨慎操作。

综合来看，沪铝预计震荡运行，建议密切关注供需变化、库存累积情况及政策面动向，做好风险控制。