20211212-浙商证券-A股市场策略周报_策略视角看中央经济工作会议_7页_732kb

策略视角看中央经济工作会议对A股影响总结

核心内容概述

中央经济工作会议于12月8日至10日召开，明确传达了“稳字当头、稳中求进”的政策导向，强调要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。会议内容对A股市场产生了重要影响，主要体现在稳增长信号增强、明年市场收益预期改善以及成长板块内部分化加剧等方面。

主要观点

1. 稳增长信号进一步明确

• 会议指出当前我国经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，强调稳增长的重要性。
• 政策发力适当靠前，经济开门红概率较大，全年经济增长可能呈现“耐克型”走势（即先抑后扬）。
• 四季度以来，市场已进入最佳投资窗口，随着稳增长政策逐步落地，低估值板块（如银行、券商、地产链）有望接棒上涨。

2. 明年市场收益预期改善

• 2022年上证指数有望从2021年底部区域更上层楼，受益于流动性环境的边际改善。
• 股票型公募基金收益率将呈现结构牛市特征，即收益率分化显著，但整体收益较2021年有所边际改善。
• 从历史数据看，震荡市下基金收益分布较分散，而结构牛市下基金收益集中于正区间，2022年或延续这一趋势。

3. 成长板块分化加剧，关注强链补链

• 会议提出要提升制造业核心竞争力，推动“专精特新”企业发展，预示成长新风口将逐渐清晰。
• 在结构牛市背景下，成长板块内部出现大幅分化是常态，如2020年半导体与新能源板块的收益率差异。
• 岁末年初是结构牛市切换的关键节点，2022年应关注以“专精特新”和“半导体”为代表的强链补链行业。

关键信息

• 市场节点：9月下旬白酒修复、10月下旬科技股领涨、12月初稳增长政策启动，市场迎来第三个上涨节点。
• 流动性改善：M2增速与名义GDP增速差额由负转正，流动性环境边际宽松，支撑市场慢牛行情。
• 基金收益分布：2021年股票型公募基金收益显著分化，集中于-20%至20%区间，而结构牛市中基金收益集中于正区间。
• 投资建议：当前应关注低估值板块，如银行、券商、地产链；同时关注成长板块中具备强景气支撑和估值优势的“专精特新”和“半导体”等细分领域。

风险提示

• 业绩增速低于预期：若相关公司实际业绩表现不及市场预期，可能影响板块走势。
• 流动性收紧超预期：若流动性环境出现超预期收紧，可能对市场估值产生扰动。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 评级体系为相对评级，反映投资相对比重，不构成具体投资建议。

法律声明

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