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市场快报总结

核心内容

2021年10月12日的市场快报涵盖了沪深300及创业板指数近一年的走势分析，以及昨日涨跌幅前五和后五行业的情况。整体市场表现分化，部分行业如银行、国防军工、通信、采掘、有色金属涨幅较大，而公用事业、电气设备、休闲服务、钢铁、建筑装饰则表现较差。

主要观点

• 债市走势：四季度债市并不存在明显的变盘“魔咒”，历史数据显示其表现较为均衡。当前宏观经济压力加大，债务风险加速暴露，货币流动性环境仍需进一步宽松，债牛基础牢固。
• 板块轮动：主动权益基金在2021年以来显著减配消费板块，同时增配周期和港股板块。通过两步净值回归法估计板块配置，可以有效把握市场动向，策略年化收益率达23.66%，高于基准年化收益率18.45%。
• 非银金融：券商板块基本面和交易层面均向好，预计3季度净利润同比增长28%，龙头公司估值和盈利仍有上行空间。保险板块估值已见底，关注投资端边际变化带来的催化。
• 钢铁有色：钢价普涨，板块估值修复机会显现。供给端受限产影响收缩，需求端则在四季度有望进一步释放。矿价止跌企稳，焦炭价格短期涨跌两难。
• 传媒行业：内容监管政策有利于国有媒体巩固内容壁垒，提升流量优势，打开商业化空间。游戏板块因头部新游上线和估值切换，仍有增长潜力。
• 计算机行业：国联股份双十一电商节交易额超预期，为全年业绩高增长奠定基础。云工厂数量增加，有助于公司降本增效和提升客户粘性。
• 电子行业：捷捷微电2021Q3业绩预计实现高增长，MOSFET产品占比不断提升，公司客户结构优化，品牌影响力增强。
• 化工行业：江苏索普和华鲁恒升均受益于行业景气度提升，江苏索普Q3业绩符合预期，华鲁恒升新材料项目落地，进一步拓展高端溶剂领域。

关键信息

债市分析

• 四季度债市表现与经济基本面关系不大，流动性是主要驱动因素。
• 当前10年期国债收益率为2.92%，低于2018年水平，债牛基础牢固。
• 风险提示包括债务风险暴露和调控政策变化。

板块配置策略

• 两步净值回归法用于估计板块配置，误差较小。
• 策略建议增配周期和港股板块，以跑赢基准。

非银金融

• 券商板块基本面和交易端向好，推荐东方证券、广发证券、华泰证券和东方财富。
• 保险板块估值见底，关注投资端边际变化，推荐中国太保和中国平安。

钢铁有色

• 钢价上涨，板块有估值修复机会。
• 9月是需求淡旺季切换的开始，10-11月成交有望进一步上行。
• 推荐方大特钢、太钢不锈、首钢股份等标的。

传媒行业

• 国有媒体在内容监管政策下优势明显，推荐芒果超媒，受益标的包括人民网、新华网、浙数文化、中南传媒、凤凰传媒。
• 游戏板块因新游上线和估值切换，建议继续加大配置，重点推荐完美世界、吉比特、姚记科技、心动公司、创梦天地。

计算机行业

• 国联股份双十一交易额增长106.76%，为全年业绩高增长奠定基础。
• 云工厂数量增加至20家，有助于公司降本增效和提升客户粘性。

电子行业

• 捷捷微电Q3业绩预计实现高增长，MOSFET产品占比持续提升。
• 公司客户结构优化，品牌影响力增强，推荐其“买入”评级。

化工行业

• 江苏索普Q3业绩符合预期，维持“买入”评级。
• 华鲁恒升DMC和己内酰胺项目落地，预计2021-2023年归母净利润分别为70.08亿元、66.91亿元和69.53亿元。

风险提示

• 债市：债务风险暴露，调控政策变化。
• 板块配置：市场未来可能发生重大改变。
• 非银金融：资本市场和利率波动，保险负债端改善不达预期，券商ROE提升幅度不达预期。
• 钢铁有色：终端需求大幅下滑，环保限产政策不及预期。
• 传媒行业：游戏推迟上线或流水不达预期，内容监管政策影响仍存在不确定性。
• 计算机行业：市场竞争加剧，新品类拓展不及预期。
• 电子行业：行业竞争加剧，毛利率下滑，行业需求下滑，产能建设不及预期。
• 化工行业：项目建设进度不及预期，产品价格大幅下跌，宏观经济下行。

分析师承诺

分析师承诺所发表观点为个人观点，不与报酬直接相关，确保报告内容的独立性和客观性。

投资评级说明

• 证券评级：买入(Buy)、增持(outperform)、中性(Neutral)、减持(underperform)。
• 行业评级：看好(overweight)、中性(Neutral)、看淡(underperform)。
• 评级标准基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

法律声明

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