2021年11月港股策略与重点推荐组合：政策预期逐渐稳定，风险偏好逐步修复-20211104-光大证券-15页_763kb

港股策略与重点推荐组合总结

核心内容概述

本报告是2021年11月针对港股市场的策略分析，指出政策预期逐渐稳定，市场风险偏好逐步修复，同时认为港股市场估值已调整充分，汇率波动影响有限。重点推荐组合包括中国石油股份、中国能源建设、中国金茂、舜宇光学科技、金蝶国际、腾讯控股、中国软件国际和京东集团-SW等，分别基于其行业优势、业绩预期和政策利好。

主要观点

1. 经济结构好转，继续看好年内业绩表现

• 2021年三季度经济复苏边际放缓，但经济结构正在好转。
• 价格因素的持续高增将推动下半年名义经济增长，港股业绩作为名义量将受益。
• 宏观对冲政策将继续发力，叠加疫情趋缓，四季度经济两年复合增速有望企稳回升。
• 固定资产投资和出口增长成为经济复苏的亮点。

2. 政策积极信号频繁释放，市场情绪趋于乐观

• 反垄断政策：10月反垄断法修正草案审议，科网行业监管规则和底线趋于明确，市场不确定性降低，恒生科技指数震荡回暖。
• 地产政策：高层表态恒大事件对金融行业外溢可控，房地产税试点启动，降低税负压力，市场悲观情绪修复。
• 对港支持政策：新选举制度实施，中央出台多项支持政策，包括地方政府债发行、人民币国债发行和跨境理财通试点，推动港股投资者风险偏好提升。

3. 港股市场调整充分，汇率波动影响有限

• 人民币汇率受出口数据和中美关系缓和影响有所上升，但出口增速未来将放缓，人民币支撑力量减弱。
• 港股估值已充分调整，人民币波动对港股整体影响有限。
• 未来港股有望受益于政策修复和估值低位。

行业配置建议

• 互联网平台公司：受益于反垄断政策逐步落地，恒生科技指数有望持续回暖。
• 机械和建筑行业：受益于国内基建预期升温，景气度边际改善。
• 其他受益行业：家电、汽车、纺服及餐饮旅游行业在“双十一”前后有较高概率获得超额收益。

重点推荐组合

关键信息

• 经济复苏：三季度经济复苏边际放缓，但结构正在好转，出口增长仍是亮点。
• 政策利好：反垄断政策逐步落地，地产风险可控，中央支持香港发展，推动市场情绪回暖。
• 港股估值：当前估值已充分调整，人民币波动对港股影响有限。
• 行业配置：关注互联网平台、基建相关行业，以及“双十一”前后消费行业。
• 重点推荐逻辑：各公司基于业绩提升、政策利好、行业前景等因素获得推荐。

风险提示

1. 通胀超预期回升。
2. 海外市场波动加大。
3. 中美关系波动。
4. 互联网行业监管风险。
5. 流量红利消退风险。
6. 新业务持续亏损风险。
7. 房地产调控政策超预期。
8. 重资产投入短期盈利效果不佳。
9. 公司估值与盈利预期不匹配风险。

结论

整体来看，港股市场在政策修复和估值调整后，具备一定的投资机会。重点推荐的股票基于各自行业优势和业绩预期，具有较强的吸引力。投资者应关注政策动向和行业景气度变化，同时注意相关风险。