20210716-东吴证券国际经纪-华润啤酒-00291.HK-产品高端化提振销售均价_产能优化助力降本增效_3页_477kb

华润啤酒 (0291) 总结

核心内容

华润啤酒（0291）近期发布了一份分析报告，内容涵盖公司财务表现、产品策略、产能优化及市场前景等。报告指出，华润啤酒在2020年仍实现了归母净利润的大幅增长，尽管受到疫情影响，整体营业收入略有下滑，但通过高端化战略和结构优化，显著提升了毛利率和净利率。此外，公司正持续推进高端化，提升高端啤酒市场份额，并通过关厂减员策略优化产能布局，实现降本增效。

主要观点

• 业绩表现：2020年归母净利润同比增长59.6%，达到20.94亿元，尽管营业收入同比下滑5.25%至314.48亿元。
• 产品结构优化：次高档及以上啤酒销量同比增长11.1%，销量达146万千升，推动销售均价提升，尽管因不含瓶销售策略，整体销售均价同比小幅下降2.4%。
• 高端化战略：华润啤酒高端化趋势显著，高端啤酒市占率从2018年的约11%提升至目前的约15%，目标在3-5年内追平百威。
• 产品矩阵：已形成华润和喜力“4+4”高端化产品矩阵，涵盖多种风格，满足不同消费者需求。
• 差异化营销：SuperX通过冠名街舞吸引年轻群体，喜力则通过赞助欧冠和欧洲杯等体育赛事塑造高端形象。
• 产能优化：2017年至2020年，公司关停31家工厂，优化产能布局，提升产能利用率至59.2%，员工数量减少，吨成本下降。
• 未来展望：随着关厂进度完成，公司盈利能力有望进一步提升，相关成本压力逐步释放。

关键信息

财务数据（单位：百万元人民币）

*数据来源于彭博一致预期

股价信息

• 当前股价：66.25港元
• 总股本：32.44亿股
• 总市值：2178.46亿港元
• 3个月平均成交额：4.97亿港元
• 52周股价波幅：44.1 - 78.6港元

风险提示

• 高端化不及预期
• 疫情反复
• 原材料价格大幅上涨

分析师信息

• 分析师：周霖
• 联系方式：(852)39830857 | euruszhou@dwzq.com.hk
• 联系人：李润泽
• 联系方式：leonli@dwzq.com.hk

投资评级标准

• 个股评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能不准确或不完整，东吴证券国际不对因此产生的任何损失承担责任。投资者应根据自身情况独立判断，并咨询专业顾问。