20250407-东海期货-中美互加关税对宏观及商品的影响_6页_284kb

中美互加关税对宏观及商品市场的影响总结

核心内容概述

2025年4月3日，美国依据IEEPA宣布对等关税政策，将对全球商品加征10%的基准关税，并对185个国家和地区加征更高税率，其中亚洲国家成为重灾区。中国对美反制，对所有美国商品加征34%关税，叠加此前累计加征的20%关税，中国对美平均关税税率升至64.66%。此次关税政策对全球经济、金融市场及商品市场造成深远影响，市场预期由滞胀转向衰退。

主要观点

1. 对全球经济与市场的影响

• 关税政策超预期：美国对全球贸易伙伴普遍加征10%基准关税，同时对185个国家和地区加征高关税，尤其是对东南亚国家加征税率高达46%。
• 全球贸易收缩预期增强：相关机构测算，美国加征关税将使全球贸易收缩25.1%，2025年全球经济增速或下降0.3个百分点，美国经济增速或下滑0.9个百分点。
• 市场情绪转向衰退：关税政策引发全球市场避险情绪升温，股市暴跌，美股科技股、欧洲及亚太市场同步受挫，黄金、白银等贵金属也大幅下跌。
• 美元指数波动剧烈：初期美元指数因衰退预期下跌，但随后因流动性危机反弹，非美货币跟随美元波动。

2. 对中国的影响

• 出口受冲击：中国对美出口受关税影响，预计下滑31.5%，整体出口下滑4.6%，拖累GDP增速约1.0%，若考虑前期关税，则拖累扩大至1.5%。
• 股市与债市反应：中国股市受反制影响大幅下跌，富时A50指数期货跌幅超5%；债市则出现避险资金涌入与利率下行的双重逻辑。

关键商品板块分析

贵金属

• 短期承压：伦敦金与伦敦银因关税冲击和流动性危机出现大幅回调，金银比或升至100。
• 中长期逻辑：若美国经济衰退预期兑现，黄金可能进一步下探，但避险属性仍支撑其中长期上行潜力。

黑色金属

• 影响有限：中国对美钢材直接出口量较小，影响有限，但转口贸易可能放大影响。
• 政策对冲预期：黑色系受外需下滑影响，但政策层面可能对冲利空，关注月底中央政治局会议政策加码预期。

能源化工

• 油价承压：OPEC+超预期增产叠加关税冲击，导致油价大幅回落，Brent原油跌破65美元。
• 化工品过剩：塑料制品出口受关税影响，需求萎缩；PP等品种因丙烷进口受阻而面临供应减少，价格或有所支撑。
• 长期下行压力：能源化工品面临贸易保护主义抬头带来的出口壁垒，价格中枢持续承压。

有色板块

• 铜受冲击最大：关税政策加剧经济忧虑，铜价跌破支撑，短期反弹空间有限。
• 铝需求平稳：铝基本面尚可，但缺乏增长故事，价格受宏观影响较大。
• 锡关注供应恢复：缅甸锡矿复产及刚果金谈判进展将影响锡的供应格局，对价格形成支撑。

重要数据来源

• Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM等
• 东海期货研究所整理

风险提示与建议

• 宏观风险未出尽：市场仍需关注美国经济衰退预期及全球贸易体系重构带来的不确定性。
• 谨慎操作：在宏观风险未完全释放前，建议投资者谨慎操作，关注政策动向与贸易谈判进展。

结论

中美互加关税对全球经济和市场造成显著冲击，引发贸易体系重构与全球经济衰退预期。对中国出口、股市、债市及商品市场均产生负面效应，尤其对铜、铝、能源化工等板块影响较大。短期内市场情绪偏向悲观，中长期则需关注政策对冲及贸易谈判进展。