20230820-开源证券-商贸零售行业周报_7月社零增速放缓_关注高景气医美机构及产品龙头_27页_2mb

商贸零售行业周报：社零增速放缓，医美与国货美妆成关注焦点

1. 零售行情回顾

• 行业表现：本周（8月14日-18日）商贸零售指数下跌238%，跑输上证综指（-18.0%）。2023年年初至今行业下跌21.54%，表现弱于大盘。
• 细分板块：商业物业经营板块本周涨幅最大（+124%），年初至今累计涨幅达1403%，为零售细分领域表现最佳板块。
• 个股表现：上海九百(+132%)、ST通葡(+114%)、跨境通(+88%)录得较大涨幅，净增门店和优化存量成为部分企业增长动力。

2. 核心观点

• 社零数据解读：7月社零同比+25%，两年复合增速为+26%，社会消费复苏步伐放缓。线上零售稳步增长（+12.5%），线下业态（如百货店、专业店）景气度均回落。服务零售额增速显著（+203%），医美机构服务消费恢复强劲。

• 医美领域高景气：头部医美公司如爱美客、华东医药、昊海生科2023年上半年医美营收分别同比+364%、+475%、+356.6%, 行业渗透率和合规化趋势推动龙头成长。

• 消费复苏主线：政策端鼓励服务消费和扩大消费，聚焦医美、黄金珠宝、国货美妆、跨境电商等高景气赛道。

3. 投资建议

（1）医美产品与机构龙头

推荐爱美客（+60%-70%业绩增长）、朗姿股份（内生外延复苏）

（2）国货美妆龙头

推荐珀莱雅、巨子生物，关注水羊股份、华熙生物：受益于产品力、品牌力提升和线上渠道红利。

（3）黄金珠宝品牌

推荐周大生、老凤祥、潮宏基、中国黄金、周大福：疫后线下消费复苏，培育钻石等新品类成为新增长点。

（4）跨境电商公司

推荐华凯易佰、吉宏股份：行业基本面回暖，AI技术赋能提升运营效率。

4. 风险提示

• 宏观经济风险：消费信心下滑影响零售复苏。
• 疫情反复风险：线下业态恢复不及预期。
• 行业竞争风险：同质化加剧可能影响盈利能力。
• 监管政策风险：医美行业规范化可能带来合规成本上升。

分析师：黄泽鹏、骆峥、杨柏炜
证书编号：S0790122040052
数据来源：Wind、开源证券研究所
免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议，详情请参阅正文信息披露和法律声明。