20221218-开源证券-商贸零售行业周报_11月社零增速低于预期_新增重点推荐朗姿股份_24页_2mb

报告摘要

2022年11月社会消费品零售总额同比下降5.9%，显示短期消费仍受疫情冲击。尽管如此，随着防疫政策持续优化，2023年线下消费复苏预期增强。本报告新增重点推荐区域医美机构龙头朗姿股份，同时推荐多个在不同赛道表现突出的公司。

消费市场承压：11月社零增速低于预期，线上商品销售增速放缓，线下消费受疫情冲击明显，特别是餐饮、服装鞋帽等可选消费品类。
防疫政策优化：自12月7日起，防疫政策持续优化，多地出台消费恢复措施，如北京恢复旅行社跨省游及“机票+酒店”业务，上海计划打造时尚消费品万亿级消费市场，为线下消费复苏提供支撑。
医美行业复苏预期：医美消费逐步恢复，重点推荐医美产品龙头爱美客和区域医美机构龙头朗姿股份，看好其在合规化、国产化趋势下的增长潜力。
化妆品行业表现稳健：国货化妆品品牌表现优于行业整体，重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮等，关注双十一促销表现及长期增长逻辑。
黄金珠宝行业回暖：疫情缓和背景下，黄金珠宝行业表现积极，重点推荐周大福、周大生、迪阿股份、老凤祥、豫园股份等，关注其品牌力和渠道扩张能力。
母婴零售前景可期：母婴零售板块受益于线下客流恢复和三孩政策，重点推荐爱婴室，受益标的包括孩子王。
超市板块表现亮眼：超市板块在本周涨幅最大，人人乐、大连友谊、翠微股份等公司表现突出，受益于消费复苏及渠道优化。

化妆品：重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，受益标的包括嘉亨家化、科思股份。
医美：新增重点推荐区域医美机构龙头朗姿股份，重点推荐医美产品龙头爱美客，受益标的包括华韩股份。
线下消费：关注黄金珠宝、超市等赛道，重点推荐周大福、潮宏基、珀莱雅、贝泰妮、爱美客、爱婴室，受益标的包括中国黄金、家家悦、红旗连锁、迪阿股份等。

本周商贸零售指数报收2943.51点，下跌0.09%，跑赢上证综指1.13个百分点。
超市板块涨幅最大，周涨幅为2.46%；百货板块年初至今涨幅最大，年涨幅为4.27%。
个股中，**人人乐（+44.6%）、大连友谊（+28.3%）、翠微股份（+20.1%）**涨幅靠前；**ST大集（-14.2%）、ST商城（-11.9%）、焦点科技（-10.9%）**跌幅靠前。

公司名称	所属细分行业	核心观点与投资逻辑
朗姿股份	医美	内生外延双轮驱动，加速全国化布局，品牌、资源、运营优势显著
周大福	珠宝首饰	渠道端加速拓店，产品端推出“人生四美”系列，品牌与渠道双轮驱动
华熙生物	化妆品	全产业链布局，护肤品业务快速发展，毛利率创历史新高
周大生	珠宝首饰	产品矩阵完善，渠道扩张提速，疫情后有望受益于珠宝消费回暖
鲁商发展	化妆品	化妆品板块延续较快增长，推动“4+N”战略落地
珀莱雅	化妆品	多品牌、多渠道逻辑验证，双十一预售表现亮眼，毛利率创历史新高
潮宏基	珠宝首饰	培育钻石布局进展顺利，加盟渠道持续扩张，品牌影响力增强
家家悦	超市	渠道拓展与供应链建设稳步推进，省外市场培育顺利
爱婴室	专业连锁	三季度营收增长良好，扭亏为盈，全渠道扩张推动增长
爱美客	医美	产品竞争力强，毛利率创历史新高，研发与渠道双轮驱动