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债市晨报 2015-8-12 总结

核心内容

2015年8月12日的债市晨报分析了当日银行间债市的走势及市场影响因素，指出人民币汇率大跌和7月金融数据超预期对债券市场造成双重压力，导致现券收益率和IRS利率明显上行。同时，对货币市场、利率产品、信用产品及衍生品市场进行了详细分析，并列出了当日及次日即将招标的债券信息。

主要观点

• 人民币汇率波动：人民币中间价意外大跌，引发资本流出担忧，对债市形成压力。
• 7月金融数据：M2增速显著上升至13.3%，超出预期，强化了货币宽松降温预期。
• 债市表现：现券收益率普遍上行，信用利差缩窄至历史低位，市场情绪谨慎。
• 货币政策预期：未来政策将更注重结构性宽松，引导资金进入实体经济。
• 短期展望：债市收益率或震荡上行，反弹风险存在，投资机会有限。
• 利率债价值：利率债具备波段交易价值，更受市场青睐。

关键信息

一、人民币汇率波动影响

• 人民币中间价：周二（8月11日）人民币中间价大幅下调逾1000点，创历史最大降幅。
• 在岸人民币：贬值1.87%，报6.3258，创1994年以来最大单日跌幅。
• 离岸人民币：跌至6.4002，创2011年12月来最低水平，跌幅近3%。
• 影响因素：
  • 央行扩大汇率波动区间改革的需要；
  • 稳增长背景下人民币贬值以促出口；
  • 资本流出和外储缩水导致人民币需求减弱。

二、货币市场动态

• 央行操作：周二进行500亿元7天期逆回购操作，零净投放，符合预期。
• 资金利率：继续窄幅震荡，Shibor各期限利率波动在3BP以内。
• 质押回购利率：
  • R001报1.57%，涨2.5BP；
  • R007报2.40%，微跌1.4BP；
  • R014报2.50%，涨1BP；
  • R1M报2.53%，涨近4BP。

三、利率产品走势

• 现券收益率：收益率大幅上行，10年国债收益率上行约5BP，10年国开债收益率上行约5.9BP。
• 一级市场招标：
  • 国开行1-10年期五期固息金融债中标利率多数在估值附近；
  • 1年期利率大幅低于二级市场估值8BP；
  • 长端利率略高于估值2-3BP；
  • 招标需求依旧火热，但情绪渐显谨慎。

四、信用产品表现

• 信用债收益率：普遍上行，短融交投清淡，中票和城投债成交集中于中短期。
• 城投债收益率：5年期AA级城投债收益率上行5.5BP，报收于5.06%。
• 信用利差：缩窄至历史极低水平，市场承压。

五、衍生品市场

• 国债期货：价格全线下跌，TF1509结算价跌0.46%，T1509跌0.49%。
• 市场反应：人民币贬值对全球市场造成冲击，欧美股市下跌，商品市场受抛售影响。

六、今日要闻

• M2增速超预期：7月M2增速达13.3%，被部分分析师认为是“中证金炒股炒高了M2”。
• 工业增加值预期：7月工业增加值增速预计降至6.5%。
• 河北融投问题：十余家信托公司联合向河北领导提交报告，诉求河北融投履约。
• 蚂蚁金服影子银行：旗下招财宝平台销售约4亿私募债产品，投资门槛降至1万元。

七、一级市场招标结果

• 企业债：如14京投可续债02（规模40亿，期限5年，中标利率4.9%）。
• 公司债：如15增碧02（规模30亿，期限3年，中标利率4.2%）。
• 利率债：如15国开15（规模30亿，期限1年，中标利率2.5046%）。

八、即将招标债券

• 企业债：包括15丽水债（规模6亿，期限7年）、15京科技城债（规模10亿，期限7年）等。
• 公司债：如15海正债（规模8亿，期限3+2年）、15物美01（规模15亿，期限3年）等。
• 短融及中期票据：如15大唐发电CP001（规模3亿，期限1年）、15嘉兴现代MTN001（规模7亿，期限5年）等。

附录信息

• 全球金融市场变化：美元指数微跌，美元兑人民币NDF下跌，标普500指数下跌，原油价格下跌。
• 免责声明：报告内容由湘财证券固定收益总部发布，仅供客户参考，不构成投资建议，版权归属湘财证券，未经许可不得转载或引用。

总体展望

• 短期波动：债市收益率震荡上行，反弹风险犹存。
• 长期趋势：未来政策将更多引导资金进入实体经济，资本外流风险可控。
• 投资建议：利率债具备波段交易价值，信用债机会有限，需谨慎对待。