20170515-申万宏源-交运一周天地汇_快递增速放缓至25.7_继续看好航空二季度业绩回升_15页_907kb

2017年5月15日申万宏源交运行业周报总结

核心内容

航空行业

• 二季度业绩回升预期：尽管快递增速放缓，但航空行业仍被看好。预计二季度航空业绩将加速回升，主要受益于暑期旺季到来，客座率稳定，票价企稳并出现小幅回升。
• 成本回落：由于原油价格维持低位，预计二三四季度成本将显著回落，提升行业盈利空间。
• 个股推荐：南方航空（600029）和中国国航（601111）被推荐，因其受益于内线服务票价弹性及混改政策。吉祥航空（603885）因超跌且数据表现良好，也被认为是投资机会。

快递行业

• 增速放缓：4月快递业务量同比增长25.7%，环比下降1.7%；均价同比下降2.3%。
• 行业趋势：随着电商增速放缓，快递增速放缓成为常态。未来行业整合加速，成本控制与外延扩张将成为核心竞争力。
• 个股推荐：韵达股份（002120）和圆通速递（600233）因业绩超预期和战略扩张被重点推荐。

其他行业

• 铁路行业：提价预期强烈，受益于国企改革红利。推荐大秦铁路（601006）和广深铁路（601333）。
• 航运行业：供给侧出清，需求弹性大，受益于经济复苏。推荐中远海控（601919）和招商轮船（601872）。
• 物流行业：建议关注中储股份（600787）和象屿股份（600057）等低估值且业绩增长的公司。

主要观点

市场表现

• 交运指数下跌：上周交通运输行业指数下跌2.04%，跑输沪深300指数2.12个百分点。
• 子行业分化：航空板块逆势上涨0.57%，而公交板块跌幅最大达4.54%。

估值分析

• 航空行业：航空行业绝对PB和相对PB均向历史平均靠拢，显示出市场对其未来业绩的乐观预期。
• 其他行业：各子行业PE和PB均出现不同程度的波动，整体估值水平趋于合理。

关键信息

行业数据回顾

• 航空：3月民航客运量同比增长14%，旅客周转量增长15%，货邮运输量增长4%，货邮周转量增长8%。
• 机场：3月上海机场旅客吞吐量增长7%，深圳机场增长9%，白云机场增长11%。
• 航运：波罗的海干散货指数（BDI）周下跌4.3%，中国沿海集装箱运价指数（CCFI）周上涨2.3%。
• 港口：3月全国主要港口货物吞吐量增长26%，外贸货物吞吐量增长22%，集装箱吞吐量增长35%。
• 铁路：3月铁路客运量增长6.51%，货运量增长17.32%，货物周转量增长19.60%。
• 公路：3月公路客运量下降8%，旅客周转量下降11%，货运量增长11%，货物周转量增长10%。

公司动态

• 行业整合：航空混改持续推进，铁路、航运行业亦有整合迹象。
• 业绩表现：多家公司如中远海控、建发股份、申通快递等在2017年一季度表现出色，业绩增长显著。
• 政策影响：机场免税招标落地、铁路票价市场化改革等政策推动行业发展。

个股组合推荐

• 中储股份（600787）：混改标杆，物流地产龙头，业绩超预期。
• 楚天高速（600035）：转型电子业务，关注其成长潜力。
• 瑞茂通（600180）：受益于煤炭回暖，大宗供应链业务增长。
• 建发股份（600153）：大宗贸易龙头，业绩增长显著。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（波动在-5%-5%之间）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（超越市场）、中性（持平）、看淡（弱于市场）。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源客户使用，不构成投资建议。
• 投资者应自主决策并承担风险，不依赖投资评级作出决定。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且可能随时间变化。

联系信息

• 证券分析师：陆达、罗江南、匡培钦
• 联系人：罗江南，电话：(8621)23297818×7469，邮箱：luojn@swsresearch.com
• 机构销售团队：上海陈陶、北京李丹、深圳胡洁云、海外张思然、综合朱芳

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总结

整体来看，2017年5月15日申万宏源交运行业周报指出，航空行业在二季度有望因暑期旺季和成本回落而实现业绩回升，快递行业增速放缓为常态，未来整合和成本控制是关键。推荐关注航空、快递、铁路、航运等板块，具体个股如南方航空、中国国航、韵达股份、大秦铁路、中远海控等。报告强调，投资者应结合自身情况作出决策，不应仅依赖投资评级。