20250331-国联期货-聚酯产业链季度报告_PX和PTA装置检修_需求或由旺转淡_27页_5mb

聚酯产业链季度报告总结

核心内容

本报告分析了2024年一季度聚酯产业链各品种的走势及二季度的预期变化，重点讨论了原油供需、PX和PTA装置检修、乙二醇供需、聚酯开工率、出口情况等关键因素对产业链价格的影响。

主要观点

• 原油市场：EIA调整供需预测，2025年度原油供应过剩量显著下降，预计二季度国际油价有望企稳回升，主要受美国夏季出行高峰及OPEC+减产影响。
• PX与PTA：一季度PX和PTA开工率震荡回落，主要因装置检修和下游需求疲软。二季度PX和PTA装置检修逐步兑现，供应将收缩，PX加工费有望回升。
• 乙二醇：一季度乙二醇开工率偏高，供应宽松导致价格偏弱。二季度开工率预计下降，供需边际改善，价格或回升。
• 聚酯开工率：一季度聚酯开工率受季节性需求波动影响，呈现先升后降的趋势。二季度预计瓶片开工率持续回升，而长丝和短纤开工率因需求转弱而下降，整体聚酯开工率或呈现前高后低格局。
• 出口情况：长丝、瓶片和短纤出口均同比增长，其中瓶片出口增速较高。然而，一季度纺织服装出口额同比下降，主要受全球关税政策及市场环境影响，二季度出口或环比好转。

关键信息

一、聚酯产业链行情回顾

• PX：一季度价格先涨后跌，1月中旬达到高点，3月中旬出现最低点，目前价格与1月初基本持平。加工费总体改善，但涨幅不大。
• PTA：一季度价格冲高回落，现货价格在4720-5175元/吨之间，期货价格跌幅大于现货。加工费震荡回升，但受供应和需求矛盾影响，仍偏弱。
• 乙二醇：一季度价格持续下跌，现货价格运行区间为4435-4865元/吨，期货价格波动较小，基差未明显变化。供应偏宽松，需求季节性回落。
• 短纤：价格走势偏弱，加工费持续下降，生产利润受成本波动影响明显。
• 瓶片：价格略强于短纤，但开工率偏低，利润未明显改善。

二、原油供需调整偏利多 油价有望止跌

• EIA报告：2025年度原油供应过剩量显著下调，2026年度需求预计增长，供需趋于平衡。
• 美国汽油需求：逐步转旺，库存或快速回落，推动油价企稳回升。
• 库存变化：美国商业原油库存处于季节性低位，战略储备库存小幅回升。

三、PX装置检修逐步落地 短期供应将回落

• PX检修：3月中旬九江石化装置开始检修，4月中海油惠州装置也将检修，供应明显收缩。
• PTA新装置：预计二季度有1-2套新装置投产，加剧供应压力。
• 乙二醇供应：一季度开工率较高，进口量增幅显著，但二季度开工率预计下降，供应趋紧。

四、二季度产业需求由旺转淡 聚酯开工或前高后低

• 需求波动：二季度长丝和短纤需求由旺转淡，瓶片需求相对稳定。
• 开工率变化：聚酯开工率在一季度有所回升，二季度将因需求转弱而回落。
• 库存变化：PTA社会库存高位回落，乙二醇库存有望下降，短纤库存已明显改善。

五、国内纺织服装需求低增长 出口将环比好转

• 国内消费：纺织服装消费额低增长，但预计二季度消费将有所回升。
• 出口情况：一季度出口额同比下降，但出口量增长，二季度或因季节性需求回升而环比好转。

风险因素

• 国际油价下行：可能对聚酯产业链成本端产生不利影响。
• 终端需求不及预期：可能拖累产业链价格走势。

总结与展望

总结

• 2025年一季度国际油价持续走弱，受俄乌和谈及美国关税政策影响。
• 聚酯产业链价格受成本端拖累，整体表现偏弱。
• PX和PTA装置检修对供应产生短期影响，乙二醇供应宽松导致价格持续回落。

展望

• 二季度展望：原油价格或企稳回升，聚酯产业链成本端有望转强，价格预期回升。
• 产业链走势：二季度供需将由强转弱，价格或呈现前高后低格局。
• 关注点：5月需关注需求转弱风险，同时关注PTA新装置投产对供应的影响。

数据来源与图表

• 数据来源：Wind、EIA、卓创资讯、国家统计局等。
• 图表涵盖：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片价格走势，开工率、库存变化、出口情况等。

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