20250321-国联期货-聚酯产业链周报_PX装置陆续检修_需求仍在回升_26页_11mb

报告摘要

聚酯产业链周报总结

核心内容

2025年3月21日发布的聚酯产业链周报分析了当前产业链各主要品种的价格走势、基本面数据及宏观环境对市场的影响。报告指出，PX和PTA价格相对较强，而乙二醇和短纤则表现偏弱。整体来看，成本端有所改善，供需格局有所变化，产业链价格存在回升预期。

主要观点

1. 行情回顾

PX价格小幅上涨，周涨幅0.65%；
PTA价格也小幅上涨，周涨幅0.95%；
乙二醇价格下跌，周跌幅2.7%；
短纤价格下跌，周跌幅1.14%；
瓶片价格小幅下跌，周跌幅0.1%。

2. 运行逻辑

PX：受装置检修影响，供应回落，叠加油价反弹，价格有所回升；
PTA：开工率回升，社会库存小幅下降，但去库力度不强；
乙二醇：综合开工率上升，进口量增加，但库存上升；
聚酯：开工率继续小幅回升，短纤和瓶片开工率上升，但生产利润普遍回落；
基差：PX、PTA、乙二醇和短纤基差普遍走强，瓶片基差小幅走弱。

3. 推荐策略

原油价格止跌企稳，成本端负反馈好转；
PX装置检修逐步兑现，下周浙江石化250万吨装置将检修，对PX价格影响较大；
成本端预期转强，产业链价格有望低位回升。

关键信息

1. 供应端变化

PX：九江石化90万吨装置如期检修，下周浙江石化250万吨装置也将检修，供应将明显回落；
PTA：开工率小幅上升，周产量基本持平，社会库存下降；
乙二醇：综合开工率上升，进口量增幅超预期，但港口库存上升；
聚酯：开工率继续小幅回升，短纤和瓶片开工率上升，但生产利润回落。

2. 需求端情况

聚酯：开工率上升，短纤和瓶片开工率提升，织机开工率小幅上升；
出口：前两个月纺织品服装出口额同比下降4.5%，终端需求未明显改善；
消费：国内纺织服装消费额增速放缓，但仍有上升空间。

3. 成本端变化

原油：受美国对伊朗制裁和中东局势影响，国际油价企稳回升；
PX成本：中国主港PX现货价格小幅回升；
乙二醇：油制乙二醇生产亏损，本周基本持平；
PTA成本：PTA现货加工费小幅上升，但整体利润仍受压制。

4. 库存变化

PTA：社会库存连续三周去库，但力度不强，仓单小幅下降；
乙二醇：港口库存上升，显示供应偏强；
短纤：库存小幅下降；
瓶片：库存变化不大，但随着需求好转，有望进一步改善。

基本面数据

1. 全球原油供需预测

2025年：全球原油供应显著下调，需求维持，供应过剩量明显收窄；
2026年：供应进一步下调，需求上调，过剩量预期收窄；
库存：2025年库存变动总体偏弱，2026年库存变动预期改善。

2. PX和PTA供需情况

PX：月度产量下降，进口量同比下降4%，消费量稳定；
PTA：周产量基本持平，社会库存下降，但出口量增长有限。

3. 乙二醇供需情况

乙二醇：月度产量和进口量均上升，国内供应同比增加13.9%，但库存上升，需求增长乏力。

4. 聚酯相关产品供需

短纤：开工率上升，但库存小幅下降，现货加工费明显回落；
瓶片：开工率小幅上升，出口量增长，库存有望改善；
长丝：POY、DTY、FDY库存天数变化不大，但加工费普遍回落。

宏观及终端需求情况

CPI数据：国内CPI数据偏弱，全球主要经济体制造业PMI表现不一；
美联储利率：维持不变，未释放明显宽松信号；
纺织品出口：前两个月出口额同比下降4.5%，终端需求未明显回暖；
消费情况：国内纺织服装消费额增速放缓，但仍有上升空间。

总结

聚酯产业链在本周呈现分化走势，PX和PTA因供应减少和成本端回升而表现较强，而乙二醇和短纤因供需偏弱而走低。整体来看，成本端有所改善，供应端逐步收紧，需求端则维持温和回升。随着PX装置检修的逐步兑现，产业链价格有望迎来低位反弹。但需关注终端需求是否能持续回暖，以及乙二醇和短纤的利润是否能恢复。宏观环境方面，全球CPI数据偏弱，美联储维持利率不变，短期内对市场影响有限。

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