20180903-国金证券-通信行业研究周报_100G数通光模块正当红_400G还要多久__10页_1mb

通信行业研究 买入（维持评级）总结

核心内容

本报告聚焦通信行业，特别是数据中心光模块领域，分析了100G数通光模块的市场表现与400G光模块的未来发展趋势。同时，回顾了2018年上半年大型云厂商资本开支增长情况，以及我国首款商用100G硅光芯片的投产使用，强调了硅光技术对光通信产业链自主可控的重要性。此外，报告还分析了通信板块的周内走势及行业投资评级。

主要观点

1. 100G数通光模块市场持续增长

• 市场表现：2017年100G光模块出货量达350万个，预计2018年将继续增长至700万个以上。
• 驱动因素：大型数据中心建设、数据流量增长和网络架构升级推动了光模块需求和速率的提升。
• 未来展望：2019年将是400G光模块市场启动之年，出货量有望达到50万只，海外云厂商（如谷歌、亚马逊）将率先引领需求。

2. 400G光模块技术发展与封装标准

• 封装格式：目前主要有CFP8、OSFP、QSFP-DD和COBO四种，其中QSFP-DD和OSFP是主流方向。
• 技术挑战：400G光模块升级涉及光模块、交换机芯片和电接口等多个系统层面，需协同推进。
• 技术路线：QSFP-DD因其兼容性和低功耗优势，被视为最具潜力的封装格式。

3. 云计算与数据中心建设带动上游产业链

• 资本开支增长：2018年上半年，全球20家大型云厂商资本开支同比增长71%，达到530亿美元。
• 数据中心数量：截至2018Q1，全球大型数据中心数量增加至420个，全年预计增长至500个以上。
• 受益标的：建议关注光环新网、浪潮信息、中际旭创等上游产业链龙头企业。

4. 硅光技术突破推动国产替代

• 国产芯片进展：我国首款商用100G硅光芯片已投产，适用于长途传输网和数据中心间互联。
• 技术优势：硅光芯片面积仅为传统器件的三分之一，具备高集成度和低功耗优势。
• 行业意义：硅光技术有望替代分立器件，提升我国光通信器件的自主可控能力。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金通信指数：3490.25
• 沪深300指数：3321.83
• 上证指数：2720.73
• 深证成指：8455.55
• 中小板综指：8623.09

本周行情回顾

• 通信申万指数：下跌2.45%
• 通信设备指数：下跌2.64%
• 通信运营指数：下跌1.21%
• 涨幅前五公司：剑桥科技（15.55%），吴通控股（15.13%），广哈通信（13.22%），纵横通信（12.90%），中兴通讯（11.38%）

投资建议

• 重点推荐：中际旭创、光迅科技、光环新网、浪潮信息等。
• 400G市场启动时间：预计2019年，首批用户为海外云厂商，国内阿里、腾讯可能在2020年启动。

风险提示

• 外部风险：中美贸易摩擦可能影响通信产业链。
• 行业风险：云计算渗透率和云厂商资本支出可能不及预期。
• 技术风险：400G光模块技术革新存在不确定性，硅光技术发展进程也存在不确定性。

通信板块走势回顾

• 行业排名：通信行业在申万一级行业中排名第四，周涨幅为0.58%。
• 概念板块：量子通信（0.48%），智能家居（-0.17%），三网融合（-0.29%）。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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