期权CTA技术分析专题之二：反趋势技术指标在期权上的应用-20180414-财通证券-22页-2mb
报告摘要
反趋势技术指标在期权上的应用总结
核心内容概述
本文是《期权CTA技术分析专题》系列的第二篇，重点探讨了反趋势技术指标在50ETF期权及其标的资产上的应用表现。通过历史回溯测试，分析了KDJ、RSI、ROC、布林带（BOLL）、CCI和BIAS等指标在期权交易中的效果，并对各策略的收益、风险和综合表现进行了比较。
主要观点
- 反趋势策略适用于捕捉市场反转点，尤其在震荡行情中表现较为突出。
- 50ETF期权策略相较于标的资产策略，具有更高的收益潜力，但风险控制也更为关键。
- RSI策略在期权市场中表现出色，其Calmar比率高达2.27，符合高收益、低回撤的要求。
- ROC策略在期权策略中收益最高，但因最大回撤高达60%，综合表现不如RSI策略。
- BIAS策略在期权市场中表现一般，回撤较大，收益波动性高。
- 布林带策略在期权市场中收益较低，波动性较高，风险控制能力较弱。
- KDJ策略在期权市场中的表现不稳定，收益与回撤均不理想。
- CCI策略在期权市场中收益较低，但具备一定的市场反转信号识别能力。
关键信息
50ETF回测方法（假设做空无限制）
- 初始资金：100万元
- 手续费：双边万分之5
- 每日检查交易信号，信号为多则满仓买入50ETF，信号为空则满仓卖出50ETF
- 信号变化时平仓
- 每日以收盘价结算净值
50ETF期权回测方法
- 初始资金：100万元
- 期权手续费：单边2.5元/张，卖开免手续费
- 合约选择：优先选择当月平值合约，若距离行权日小于7天则换至下月平值合约
- 信号为多则卖出平值认沽期权，信号为空则卖出平值认购期权
- 信号变化时平仓全部合约
- 开仓保证金在交易所标准基础上上浮50%作为风险准备
- 每日以收盘价结算净值
策略表现分析
50ETF多空策略表现（2015-2018年）
| 策略 | Sharpe Ratio | Max DD | Annual Return | Annual Volatility | Calmar Ratio |
|---|---|---|---|---|---|
| ROC | 1.09 | -18.91% | 25.75% | 23.67% | 1.36 |
| RSI | 0.91 | -15.44% | 13.05% | 14.66% | 0.85 |
| CCI | 0.75 | -15.20% | 12.27% | 17.45% | 0.81 |
| BOLL | 0.06 | -17.67% | 0.05% | 11.02% | 0.00 |
| KDJ | -0.31 | -15.52% | -2.56% | 7.42% | -0.16 |
| BIAS | -0.16 | -21.00% | -3.91% | 16.27% | -0.19 |
50ETF期权策略表现（2015-2018年）
| 策略 | Sharpe Ratio | Max DD | Annual Return | Annual Volatility | Calmar Ratio |
|---|---|---|---|---|---|
| ROC | 1.09 | -60.76% | 53.52% | 53.22% | 0.88 |
| RSI | 1.36 | -20.64% | 46.93% | 32.09% | 2.27 |
| CCI | 0.66 | -51.68% | 17.94% | 33.91% | 0.35 |
| BOLL | 0.04 | -34.00% | -0.80% | 17.77% | -0.02 |
| KDJ | -0.01 | -18.20% | -1.02% | 13.45% | -0.06 |
| BIAS | -0.29 | -61.85% | -19.27% | 41.22% | -0.31 |
风险提示
- 所有策略回溯均基于历史数据，存在失效风险。
- 期权策略的高收益往往伴随高回撤，需谨慎评估风险承受能力。
- 市场情绪和波动性对策略表现有较大影响，需结合市场环境进行调整。
结论
- RSI期权策略在所有反趋势策略中表现最佳，具有较高的收益和相对较低的回撤，Calmar比率高达2.27，适合追求高收益低风险的投资者。
- ROC期权策略虽然收益最高，但最大回撤较大，综合表现不如RSI策略。
- 布林带和KDJ策略在期权市场中表现不佳，波动性和回撤较高。
- BIAS策略收益波动性大，回撤风险较高，需进一步优化。
- 未来专题将基于RSI期权策略进行优化，以期获得更优的投资绩效。
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