固定收益专题：技术指标在国债期货上的有效性分析（下）-20220404-德邦证券-27页_3mb
报告摘要
固定收益专题技术指标有效性分析总结
核心内容
本报告分析了20个技术指标在国债期货单边交易中的有效性，涵盖趋势类与反趋势类指标。通过对历史数据的统计与回测，评估了各指标在不同市场状态下的表现，包括转暖、过冷、转冷和过热，并结合涨跌比和上涨概率等关键指标进行择优。
主要观点
- 指标表现：不同技术指标在T合约和TF合约中的表现存在差异。对于T合约，AO指标表现最佳，总胜率和累计收益最高；对于TF合约，TRIX策略累计收益最高，APO策略的总胜率和总赔率最高。
- 市场状态判定：指标阈值的选取以信号值中位数为中心，结合三倍标准差范围，并对分位数、上涨概率、涨跌比和发生概率进行限制，最终选取上涨概率与涨跌比之积最大或最小作为买入或卖出信号。
- 信号生成：各指标在突破特定阈值时，生成相应的市场信号，用于判断市场趋势变化。例如，BBI、AD、AMA、SAR、TRIX、KDJ、RSI、ROC、BIAS和OSC等指标均有明确的阈值和信号生成逻辑。
- 阈值有效性：不同指标在不同市场状态下的阈值和信号有效性不同，部分指标在特定阈值下表现更优。
关键信息
技术指标概览
- BBI：基于4条均线的均值，用于判断市场趋势。BBI信号值负值上穿0代表市场由消极转为积极，正值下穿0代表由积极转为消极。
- DDI：方向偏离指数，反映价格波动与趋势偏离情况。通过计算DIF和DIZ的差值得到DDI，再结合均线生成信号。
- DMA：均线差值指标，反映短期与长期趋势的差异。DMA信号值用于判断市场转暖或转冷。
- SAR：停损转向指标，通过计算趋势持续性和转向点，判断市场趋势变化。
- TRIX：三重指数平滑平均线，用于判断价格的长期走势，信号值与价格变化趋势相关。
- KDJ：随机指标，基于价格波动计算K、D、J值，用于判断市场过冷或转暖。
- RSI：相对强弱指数，反映市场强弱，信号值上穿或下穿50判断市场状态。
- ROC：变动率指标，通过价格相对变化判断市场趋势。
- BIAS：乘离率指标，反映价格与均线的偏离程度，用于判断市场过冷或转暖。
- OSC：震荡指标，反映价格波动的绝对值，用于判断市场趋势变化。
- WR：威廉指标，与KDJ类似，但侧重于价格与N日内最高价和最低价的关系。
阈值计算与净值测算
- 阈值选取逻辑：以年为单位调整阈值，采用分位数、上涨概率、涨跌比和发生概率四维筛选，确保信号的有效性。
- 信号有效性：在T合约中，AO指标在转暖状态下表现最佳，TRIX在转冷状态下表现较好。在TF合约中，TRIX策略累计收益最高，APO策略的总胜率和总赔率最高。
- 信号生成规则：根据指标信号值突破特定阈值，生成买入或卖出信号。例如，BBI上行突破-1.05时生成买入信号，下行突破1时生成卖出信号。
- 策略回测结果：各指标在不同市场状态下的回测结果不同，部分指标在特定阈值下表现更优，如TRIX在TF合约中上行突破-0.31和0.13时生成买入信号。
风险提示
- 外生变量影响：国内外疫情反复、经济表现超预期、宏观政策超预期等外生变量可能对市场状态产生重大影响，需谨慎对待。
- 市场不确定性：技术指标的有效性基于历史数据，未来市场可能出现不同表现，需结合其他分析手段。
表格概要
| 指标 | T合约买入阈值 | T合约买入胜率 | T合约买入涨跌比 | T合约卖出阈值 | T合约卖出胜率 | T合约卖出涨跌比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| AO | -28.30 | 57% | 1.87 | -96.82 | 59% | 2.26 |
| BBI | 0.16 | 58% | 1.29 | -0.73 | 55% | 1.46 |
| DDI | -0.07 | 63% | 1.26 | -0.07 | 63% | 1.26 |
| DMA | 0.02 | 61% | 1.26 | -0.05 | 46% | 0.99 |
| DMI | -0.08 | 55% | 1.17 | -0.32 | 63% | 2.25 |
| ROC | 0.23 | 56% | 1.24 | -0.75 | 59% | 1.82 |
| BIAS | 0.18 | 61% | 1.57 | -0.93 | 59% | 1.62 |
| CCI | 53.36 | 57% | 1.32 | -132.48 | 56% | 1.14 |
| OSC | -5.89 | 66% | 1.73 | -46.07 | 59% | 1.51 |
| CMO | -20.36 | 57% | 1.42 | -46.07 | 59% | 1.51 |
| APO | 0.10 | 53% | 1.36 | -0.75 | 59% | 1.82 |
| AO | -28.30 | 57% | 1.87 | -96.82 | 59% | 2.26 |
| BOPA | 0.05 | 60% | 1.32 | -0.20 | 55% | 2.21 |
| MFI | 58.77 | 56% | 1.90 | 43.79 | 45% | 0.72 |
| WR | 49.13 | 53% | 1.51 | 98.56 | 49% | 0.97 |
图表概要
- BBI信号表现：BBI信号值在-2至2之间，历史最大值发生在2020年初，最小值发生在2016年底。
- AD信号表现：AD信号值在-1至1之间，历史最大值发生在2021年底，最小值发生在2019年初。
- AMA信号表现：AMA信号值在-1至1之间，历史最大值发生在20年初，最小值发生在16年底。
- SAR信号表现：SAR信号值在-2至2之间，历史最大值发生在15年底，最小值发生在16年底。
- TRIX信号表现：TRIX信号值在-2至2之间，历史最大值发生在20年初，最小值发生在16年底。
- KDJ信号表现：KDJ信号值在0至100之间，历史最大值发生在17年底，最小值发生在21年中。
- RSI信号表现：RSI信号值在20至80之间，历史最大值发生在16年底，最小值发生在18年底。
- ROC信号表现：ROC信号值在-2至2之间，历史最大值发生在19年底，最小值发生在16年底。
- BIAS信号表现：BIAS信号值在-1至1之间，历史最大值发生在20年初，最小值发生在16年底。
- OSC信号表现：OSC信号值在-50至50之间，历史最大值发生在20年初，最小值发生在16年底。
- WR信号表现：WR信号值在10至90之间，历史最大值发生在17年底，最小值发生在21年中。
总结
本报告系统分析了20个技术指标在国债期货市场中的有效性，提供了各指标在不同市场状态下的表现和信号生成规则。通过对历史数据的回测，确定了各指标的最佳阈值，并评估了其在判断市场趋势和生成交易信号方面的有效性。报告还强调了外生变量对市场状态的影响，提醒投资者注意风险。
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