天胶周度策略报告：供需偏弱，胶价宽幅震荡为主-20211107-东吴期货-26页_1mb

天胶周度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2021年11月初天然橡胶（RU）及20号胶（NR）的市场表现，探讨了供需基本面、价差变化以及行情展望，为投资者提供了全面的市场洞察。

主要观点

1. 周度行情回顾

• RU期货价格：整体呈现下跌趋势，RU2201合约价格为13875元/吨，周跌幅为6.75%。
• NR期货价格：同样出现下跌，NR2201合约价格为10940元/吨，周跌幅为6.42%。
• 持仓变化：RU2201合约持仓量减少，而RU2205和RU2209合约持仓量有所增加。
• 库存情况：青岛港口库存持续下降，但RU期货库存加速上涨。

2. 天胶供需基本面情况

泰国市场

• 胶水价格：泰国胶水价格小幅下跌，截至11月5日为53.5泰铢/kg，杯胶价格为47.7泰铢/kg。
• 加工利润：泰国标胶生产利润环比下降，但同比仍处于近年来偏高水平，加工厂生产积极性较好。

云南市场

• 原料供应：云南产区原料产出正常，胶水收购价格在11900-12600元/吨。
• 停割预期：受低温影响，云南产区提前停割预期增强，同时替代种植指标入关受阻。

海南市场

• 原料价格：海南胶水价格大幅下跌，进浓乳厂价格为12500元/吨，进干胶厂价格为12100元/吨，价差为400元/吨。
• 降雨影响：10月以来降雨频繁，影响割胶活动及橡胶生产。

出口情况

• 泰国出口：9月出口量环比小降，但同比大增。
• 中国进口：11月国内进口量预期环比回升，受东南亚船期问题缓解影响。

库存变化

• 青岛库存：总库存为38.67万吨，环比下降1.02%，库存仍处于去化状态。
• 期货库存：RU期货库存加速上涨，INE20号胶库存也有所增加。

关键信息

1. 需求端分析

• 轮胎开工率：11月5日全钢胎开工率为61.11%，半钢胎为56.48%，环比小幅提升。
• 出口情况：9月轮胎出口量下滑，半钢胎和全钢胎出口量均出现同比下降。
• 汽车产销：9月汽车产销环比增长，但同比下滑，库存系数降至警戒线以下。
• 重卡销量：10月重卡销量六连降，市场表现低迷，影响轮胎配套需求。

2. 价差分析

• 非标期现价差：RU01-混合胶价差为1560元/吨（-495），RU01-全乳胶价差为960元/吨（+330）。
• RU-NR价差：关注深浅色胶结构性机会，逢高做空RU-NR价差。
• 月间价差：RU1-5价差为-185元/吨，RU5-9价差为-190元/吨，价差窄幅波动。
• 合成胶与天然胶价差：天然橡胶相较于合成胶仍具价格优势，价差有所收窄。

行情展望与策略

行情展望

• 供应端：泰国东北部旺产期带来供应压力，但南部产区受雨影响原料产出偏紧；云南产区将进入停割期，原料价格下行空间有限。
• 需求端：短期内轮胎外销市场因涨价和海运费下降表现良好，但终端零售跟进不足，代理商库存上升，需求增长受限。
• 库存变化：青岛港口库存持续下降，但RU期货库存上涨，关注库存转折时点。
• 价格走势：整体供需偏弱，叠加宏观偏空氛围，胶价维持宽幅震荡。

投资策略

• 单边策略：建议暂时观望，等待市场进一步明朗。
• 结构性机会：关注深浅色胶价差，逢高做空RU-NR价差。

风险提示

• 下行风险：国内进口量大增、国际油价暴跌、流动性收紧等。

免责声明

本报告由东吴期货制作，基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。报告意见不构成投资建议，投资者需自行承担风险。未经授权，不得引用、删节、修改或用于其他用途。

结构性总结

总结：当前天胶市场供需偏弱，胶价维持震荡走势。短期内，供应端受泰国旺产及云南停割预期影响，需求端受终端消费低迷和出口压力制约，市场整体偏空。投资者应关注天气变化、库存转折及结构性价差机会，谨慎操作。