2017-医药生物行业月报：政策即将进入密集落地期，龙头企业机遇远大于挑战_19页-2mb

医药生物行业分析总结

核心内容

本报告是中泰证券医药生物行业研究团队于2017年7月发布的行业分析报告，重点分析了医药生物行业的市场走势、政策影响、重点公司表现及投资建议。

主要观点

1. 行业趋势回暖

   • 2017年1-6月医药制造业主营收入同比增长12.6%，利润同比增长15.9%，行业数据持续回暖。
   • 行业进入政策密集落地期，包括两票制、零差率、医保目录调整等，预计对行业带来机遇与挑战并存的局面，龙头企业将更受益。

2. 投资主线明确

   • 长期趋势推荐三条主线：研发与创新、高品质仿制药集中度提升和进口替代、医药商业整合。
   • 重点推荐行业龙头：复星医药、华东医药、上海医药、中国医药；细分龙头：迪安诊断、国药一致、安图生物；同时关注泰格医药等成长股。

3. 政策利好与风险并存

   • 医保谈判结果公布，36种药品纳入乙类目录，平均降价幅度约为44%，其中部分公司产品如康弘药业、恒瑞医药、天士力等受益。
   • CDE发布多项政策，包括优先审评程序和生物类似药审评标准，有助于提升行业规范性，推动优质企业成长。

4. 板块表现分析

   • 2017年医药板块绝对收益率为-4.7%，跑输沪深300约17.6%。
   • 医疗器械子板块跌幅最大，为8.00%；化学制药跌幅最小，为1.67%。
   • 医药板块估值为29倍PE（盈利预测），相对A股溢价率为37%；TTM估值为37倍PE，溢价率为32%。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：253家
• 行业总市值：3339340.47百万元
• 行业流通市值：2487651.67百万元

重点公司表现

• 复星医药：股价29.15元，EPS 2017E为1.32元，PE 2017E为22.08倍，评级为买入
• 中国医药：股价24.19元，EPS 2017E为1.19元，PE 2017E为20.33倍，评级为买入
• 华东医药：股价46.54元，EPS 2017E为1.89元，PE 2017E为24.62倍，评级为买入
• 国药一致：股价75.76元，EPS 2017E为2.90元，PE 2017E为26.12倍，评级为买入
• 迪安诊断：股价26.99元，EPS 2017E为0.68元，PE 2017E为39.69倍，评级为买入
• 上海医药：股价24.96元，EPS 2017E为1.41元，PE 2017E为17.70倍，评级为买入
• 安图生物：股价41.22元，EPS 2017E为1.05元，PE 2017E为39.26倍，评级为买入

重点推荐组合表现

• 7月平均跌幅为-6.94%，跑输医药指数2.19个百分点。
• 推荐公司包括：复星医药、中国医药、华东医药、国药一致、迪安诊断、上海医药、安图生物（其中国药一致、安图生物为新增）

行业热点聚焦

1. 人社部将36种药品纳入医保目录乙类范围，其中部分涉及上市公司产品。
2. CDE公布第21批拟纳入优先审评药品名单，恒瑞医药地氟烷仿制药被纳入。
3. 诺华CAR-T疗法被FDA一致推荐，预计2017年11月获批。
4. CFDA发布药物临床试验数据核查阶段性报告，提升行业规范性。
5. CDE发布贝伐珠单抗生物类似药审评意见，推动行业进入壁垒提升。
6. 诺华心衰治疗创新药诺欣妥获CFDA批准上市。

7月板块回顾

• 医药生物行业7月下跌4.8%，所有子板块均下跌。
• 医疗器械跌幅最大，为8.00%；化学制药跌幅最小，为1.67%。
• 本月涨幅前15位公司包括：开立医疗、亿帆医药、康泰生物、三诺生物、华仁药业等。
• 本月跌幅前15位公司包括：欧普康视、乐心医疗、新光药业、华兰生物、丰原药业等。

风险提示

1. 政策扰动：行业处于政策密集落地期，可能对部分企业造成短期影响。
2. 药品质量问题：药品安全与质量是持续关注的重点。

投资建议

• 长期趋势：继续看好医药行业龙头和细分领域优质企业。
• 短期布局：关注7月业绩预增的个股，如复星医药、华东医药、中国医药、迪安诊断等。
• 重点推荐：复星医药、中国医药、华东医药、国药一致、迪安诊断、上海医药、安图生物。

附录

• 中药材价格追踪：成都中药材价格指数小幅下降。
• 本期研究报告汇总：包括公司深度、公司点评、新股研究、研究简报、行业点评、行业周报等。
• 主要覆盖公司及估值一览：列出多家重点公司及相应财务数据和评级。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：增持、中性、减持。
• 评级标准：基于报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的市场表现。

重要声明

• 本报告仅供中泰证券客户使用，未经授权不得发布或复制。
• 报告基于公开资料和实地调研，结论独立、客观、公正，但不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行关注更新或修改。