20241114-交银国际证券-百济神州-06160.HK-3Q24产品销售及经营持续向好_催化剂即将密集落地_上调目标价_6页_375kb

总结

百济神州（6160HK）2024年第三季度财务及业绩回顾

交银国际在报告中指出，百济神州的2024年第三季度收入持续高速增长，总收入同比增长282%，达到1002亿美元，其中产品收入达993亿美元，同比增长669%。其中，泽布替尼全球销售额690亿美元，环比增长83%且同比增长930%，北美区域销售额459亿美元，但环比有所放缓，主要受季节性因素及前期高基数影响。替雷利珠单抗第三季度销售达到163亿美元。交银国际维持“买入”评级，目标价调升至26500美元，港股DCF目标价为15900港元，较当前股价有较大上涨空间。

主要指标与运营效率

经营方面，公司3季度non-GAAP经营利润为6563万美元，首次连续两季度恢复正盈利。毛利率为830%，较上季度下降21个百分点，主要由于生产新线带来的折旧。预期新产品将持续放量并可能逐步拉动毛利率修复。

上调目标价的原因

基于该季度强劲的产品销售放量数据，交银国际上调了对2024年至2026年收入预测及泽布替尼峰值销售的预测，并调整了相应的经营利润预期。未来一年，公司重点关注其免疫肿瘤产品线扩大适应症、更多临床数据披露及新兴药物推进等方面。

财务数据预测

交银国际的估值模型考虑了公司的高研发投入和成本，预计EBIT逐年改善，2024年仍有较大经营亏损，至2026年有望转正。DCF模型下目标市值对应每股价格约15900港元。

免责声明

分析师披露中说明持有着分析员无直接利益关系，公司与相关投资机构存在既定业务合作。

投资建议

分析师建议投资者关注公司后续是否实现持续的盈利增长，以及相关药物新适应症获批情况。交银国际维持“买入”评级。