成本与供需共振，供应端弹性远大于需求-20230619-东吴期货-74页_4mb

2023年6月19日周度市场分析总结

核心内容

1. 市场整体趋势

• PTA：本周价格大幅反弹，突破前高，主要受供应收缩和成本支撑影响。供应端弹性远大于需求，但短期上涨不会顺畅，需更大利多支撑。
• MEG：价格延续弱势，港口库存重回累库格局，EG估值水平提升，但未来反弹高度承压。
• 短纤：价格偏弱震荡，产销逐步走弱，终端需求疲软，存在累库预期。

主要观点

2. PTA市场分析

• 供应端：PTA装置重启较多，开工负荷大幅反弹至高位，但部分装置短停，整体供应略显收缩。预计下周负荷将回升至75%附近，维持震荡走势。
• 成本支撑：原油价格低位反弹，PX负荷下降，PXN价差走高，对PTA价格形成明显支撑。
• 需求端：聚酯负荷维持高位，下游纺织终端需求回暖，对PTA形成一定支撑。
• 库存：PTA工厂库存延续去库，聚酯厂原料库存微幅累库。
• 利润：PTA加工费从低位反弹，利润修复明显，但PXN仍无明显压缩驱动。
• 策略建议：TA09合约转为短多策略，但不追多，关注多TA空EG套利窗口。

3. MEG市场分析

• 供应端：EG综合负荷小幅下降，煤制EG装置重启，但整体开工率仍较低。预计下周负荷提升预期较强。
• 成本支撑：煤炭、乙烯、甲醇价格走弱，导致EG综合成本下移，利润修复明显。
• 库存：港口库存小幅下滑，聚酯工厂备货量微幅累库，但整体库存压力不大。
• 需求端：聚酯负荷维持高位，但端午节假期和夏季订单告罄导致终端需求阶段性回落。
• 策略建议：单边逢高做空为主，关注EG91反套窗口。

4. 短纤市场分析

• 供应端：短纤开工率维持高位，但部分装置因故障停车，产量损失有限。
• 成本支撑：短纤价格跟随原料成本变动，成本端支撑偏强。
• 需求端：纺织终端进入淡季，纱厂订单走弱，导致短纤需求承压。
• 库存：权益库存去库明显，实物库存微幅累库，但整体库存压力不大。
• 策略建议：短期跟随成本端变动，中长期警惕累库风险。

关键信息

5. 供应与库存动态

• PTA：本周开工率73.59%，环比下降7.1%。预计下周负荷回升至75%附近。
• MEG：本周开工率47.07%，环比下降0.32%。预计下周负荷提升。
• 短纤：本周开工率73.85%，环比下降0.74%。预计端午节期间开工率小幅下降。

6. 成本与利润

• PTA：加工费从155元/吨反弹至356元/吨，成本支撑明显。
• MEG：综合生产利润从-1160.8元/吨提升至-968.3元/吨，但成本下移压力仍存。
• 短纤：加工费从259.23元/吨降至1012.2元/吨，利润承压。

7. 需求与终端表现

• 聚酯：负荷维持在89%-90%高位，长丝及短纤产销触底反弹，成品库存去库明显。
• 纺织：江浙织机开机率小幅反弹，但终端订单走弱，节前备货行为明显，未来需求可能阶段性回落。

风险提示

• 装置检修重启：PTA和MEG装置频繁检修重启，可能影响供应稳定性。
• 港口库存变化：港口库存变化对价格走势有重要影响，需密切关注。
• 成本波动：原油、PX、乙烯等成本波动可能对价格产生显著影响。

附录：主要数据表

图表说明

• PTA开工率：国内龙头企业装置降负，导致整体开工率下降。
• PXN：PX负荷下降，PXN价差走高，对PTA价格形成支撑。
• EG生产利润：煤制EG装置重启，EG利润修复，但成本下移压力仍存。
• 短纤利润：加工费回落，利润承压，但需求端仍有支撑。

总结

本周PTA、MEG和短纤市场均受到供应端和成本端的显著影响。PTA因供应收缩和成本支撑价格大幅反弹，但需警惕需求疲软。MEG因成本坍塌和港口库存变化，价格弱势难改，但存在反弹空间。短纤则因终端需求走弱，价格偏弱震荡，需关注库存变化和成本支撑。整体来看，市场仍处于震荡格局，需密切关注装置检修、库存变化和成本波动。