20241112-东吴证券-晶科能源-688223.SH-出货稳居龙一_保持技术领先优势_8页_549kb

晶科能源公司研究总结

晶科能源（688223）是全球领先的一体化光伏组件企业，成立于2006年，并于2022年A股上市。根据2024年报告，公司出货量稳居行业第一，市场份额稳固。2024年前三季度，公司营收同比下降15.7%，归母净利润大幅下滑80.9%，主要受市场压力影响。但进入第三季度，美国市场交付增加，推动毛利率改善至118.2%，环比提升42.1个百分点，业绩符合预期。

公司出货表现强劲，2024年前三季度组件出货约67-68GW，其中Q3出货238GW，同比增长12%。N型组件占比达85%，美国市场出货占比15-18%，助力盈利能力提升。动态上，公司技术优势持续，组件效率平均26.1%，预计2024年底可达26.5%，并计划通过境外GDR募资45亿元，用于产能扩张和偿还债务，强化海外布局。

盈利预测方面，2024年出货预期下调至90-100GW，归母净利润预测为784亿元（同比下降89%）。但2025和2026年盈利预测上调，基于行业需求恢复和美国市场拓展。同时，经营性现金流有所改善，但谨慎计提减值影响利润。

风险包括行业竞争加剧和政策变动，可能影响公司盈利能力。投资评级维持“买入”，基于后续需求恢复和市场拓展潜力。