20250827-国金证券-晶科能源-688223.SH-出货稳居第一_持续巩固技术优势_4页_1009kb

公司业绩与市场表现总结

晶科能源2025年中报披露，上半年实现营业收入318亿元，同比下降33%，归母净利润亏损29.09亿元，扣非归母净利润亏损31.75亿元，同比转亏。Q2季度收入180亿元，同比下降26%，但环比增长30%，净利润亏损环比收窄，表明业绩环比改善。

在海外市场，公司组件出货量达41.84GW，行业排名第一，海外销售占比超过60%，在日本、沙特等多个新兴市场保持领先份额。预计Q3出货将在20-23GW区间。

光伏行业进入“反内卷”阶段，供需矛盾缓解，上游环节价格已上涨，政府推动座谈会显示价格传导可能逐步覆盖成本，带动盈利修复。

公司持续技术升级，包括TOPCon产能提升至20GW，预计2025年底实现640W以上功率产品，可能带来单瓦溢价0.5-1美分，帮助盈利恢复。

储能系统业务也在加快放量，上半年多项目交付，2025年目标出货6GWh，有望带动利润增长。

盈利预测方面，2025-2027年归母净利润预计继续亏损，但行业恢复和技术优势可能支撑未来盈利改善。公司维持“买入”评级，关注点主要在国际贸易风险和需求预期。

总体而言，业绩虽受周期影响，但市场份额和技术创新提供支撑，需警惕外部不确定性。