20250303-广金期货-蛋白粕月报_关税变动或将是3月重点_美豆面积预估初步下调_22页_2mb

豆粕市场分析总结

国际供需情况

USDA论坛预估2025年美豆种植面积为8400万英亩，较上年减少310万英亩，符合减产预期。单产预估525蒲/英亩，略高于去年，总产预计4370亿蒲，略增。美墨加拟于3月实施新关税，税率可能低于25%。巴西大豆收割进度达39%，产量下调至1682亿吨，因干旱影响。阿根廷产量预估4750-4800万吨，丰产预期存疑。

国内供需情况

2月进口大豆到港量预计2-4月分别为300/500/1000万吨。压榨利润较好，进口大豆理论成本约950-1050美分/蒲，显著高于2020年。国内豆粕库存充足，节后备货结束。机构预计3月进口大豆供给充足，短期不会短缺。

策略展望

豆粕市场总体看空，价格中枢或维持稳定，现入场机会减少。

菜籽粕市场分析总结

国际供需情况

中加2月20日贸易谈判无实质性进展，市场担忧3月加菜籽关税落地。加拿大1-2月油菜籽进口量远低于往年同期，库存加速下降。若美墨加关税实施，将抑制加拿大菜籽出口预期。

国内供需情况

国内菜籽库存达6541万吨，远高于去年同期。进口菜籽到港量预计1-3月仅19/12/17万吨，显著低于往年同期。豆菜粕价差持续收窄，市场仍对加菜籽反倾销调查存担忧。

重点关注

1. 3月关税政策具体落地时间及幅度；
2. 国内进口菜籽到港量变化；
3. 油菜籽种植区天气影响。

风险提示

生物柴油政策调整、汇率波动、大宗商品价格联动、各国农业政策变化等因素可能对蛋白粕市场产生系统性影响。