20240512-广金期货-蛋白粕周报_USDA翻新市场年度_未来几周粕强油弱_26页_3mb

豆粕分析总结

国际市场

本周豆粕市场，巴西大豆收割进展主要受暴雨影响，南里奥格兰德州仍存不确定性，但暴雨将于13日停止，短期利多效应将结束。5月USDA报告小幅下调南美两国总产约100万吨，主要是先前对减产影响的估计，实际减产幅度待定。预计未来USDA消息将更关注2024/25年度期末库存预期（已超过44亿吨），对远期价格构成利空。国际大豆价格强势，目前USDA对各国产量预估差异较大，巴西和阿根廷产量预计分别为154亿吨和5000万吨。

国内方面，5-7月进口大豆到港供应充足，节后豆粕成交较为冷清。国内库存充足，压榨利润良好。根据分析，短期不宜做出价格方向判断，暂无明显驱动因素。交易策略方面，建议激进者考虑“多m2409空y2409”的油粕价差策略。

国内供需

国内豆粕进口供应充足，5月预计到港量增加至1050万吨，6-7月平均到港量达1050万吨，可能引发库存上升。生猪存栏虽未见大幅下滑，但需求仍承压，短期难以拉动豆粕价格上涨。水产饲料需求预计在5-8月逐步增加，拉动豆粕需求，但成交复苏仍需时间。

菜籽粕分析总结

国际市场

国际菜籽市场受到欧洲“倒春寒”的短暂利好提振，但加拿大产区未受影响。USDA对全球2024/25年度菜籽产量预估为8834万吨，与旧年度基本持平。布交所数据显示，阿根廷大豆收割已完成48%，单产表现有所分化，巴西产区因天气影响减产的可能性存在，但仍有待确认。

国内油菜籽进口依旧稳定，本期进口装船666万吨，较上年同期大幅增长。国内菜籽和菜粕库存保持高位，价格弱势运行，豆菜粕价差继续扩大。近期欧洲天气事件影响已初步反映，短期商品市场情绪可能受到影响，菜粕需求复苏缓慢。

国内供需与价差

国内菜粕库存维持高位，压榨厂库存较上周有所下降，但仍高于往年同期。需求端未见明显好转，水产饲料采购旺季尚未到来，预计5-8月需求将有所回升。跨品种方面，豆菜粕价差扩大，交易者可关注后期价差压缩机会，但需等待确认。

风险提示

主要包括：国内养殖需求的系统性变动风险、汇率变动对进口成本的影响、国际政策变动、原油等高相关性品种价格波动等因素。建议投资者密切关注上述风险，做好仓位管理和风险控制。