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中海油服（601808.SH）Q3业绩环比改善，增储上产前景可期

核心内容概述

中海油服发布2021年三季报，前三季度实现营收198.8亿元，同比-7.31%；归母净利润14.5亿元，同比-32.6%。Q3营收环比增长4.65%，归母净利润环比增长5.0%。尽管受疫情影响，公司业绩同比下滑，但随着油价回升及降本增效措施的推进，Q3表现优于前几个季度。分析师维持“买入”评级，调整盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为24.2/35.4/44.3亿元，同比增长-10.5%/46.4%/24.9%。

主要观点

1. 疫情影响致业绩同比下滑

• 前三季度营收和净利润均出现同比下降，主要原因是疫情对经济和行业的影响，导致作业项目推迟、延期及调整。
• 钻井板块作业天数和使用率同比均有所下降，其中自升式钻井平台作业天数同比-5.6%，日历天使用率-5.9pct；半潜式钻井平台作业天数同比-20.8%，日历天使用率-9.8pct。

2. 油价回升推动Q3业绩环比改善

• Q3公司通过优化生产经营和降本增效措施，实现业绩环比增长。
• 钻井平台作业天数环比增长6.69%，其中半潜式平台作业天数环比增长22.5%，使用率提升0.5pct，显示业务复苏迹象。

3. 国家能源安全战略及“七年行动计划”助力长远发展

• 我国油气对外依存度较高，中海油推动“七年行动计划”，预计国内海洋油气投资和工作量将显著增长。
• Q3单季Capex为209.4亿元，前三季度累计569.6亿元，全年Capex计划为900-1000亿元，Q4有望环比提升。
• 在全球碳中和背景下，中国可能继续加大油气开采力度，尤其在海上油气田，成为增储上产的主要方向。

关键信息

股价与市值

• 当前股价：14.88元
• 一年最高最低：21.29/10.40元
• 总市值：710.01亿元
• 流通市值：440.52亿元
• 近3个月换手率：26.99%

财务预测

财务比率

风险提示

• 项目进度不及预期
• 原料价格大幅波动
• 国际贸易政策变化

结论

中海油服Q3业绩环比改善，主要受益于油价回升及降本增效措施。尽管受疫情和全球行业复苏缓慢影响，公司仍有望通过“七年行动计划”和国家能源安全战略实现长远发展。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。