期权月度报告：经济数据有望回暖，金融期权降波走好-20230904-兴证期货-22页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴证期货研究咨询部发布，分析了2023年9月4日国内与国外经济数据、金融期权与商品期权的市场表现及未来走势预期。报告指出，国内经济基本面呈现回暖迹象，金融期权市场情绪趋于稳定，商品期权市场部分品种出现上涨趋势，整体市场维持震荡格局。

主要观点

国内经济与市场情绪

• PMI数据改善：8月份国内制造业PMI为49.7%，连续三个月回升，释放边际企稳信号；非制造业PMI为51.0%，略低于预期，但整体经济基本面有所回暖。
• 政策利好：8月份高层释放多项实质性利好政策，包括下调印花税、严控股东减持、收紧IPO、下调融资保证金比率、优化住房信贷政策等，这些政策降低了交易成本，释放流动性，增强了市场信心。
• 指数表现：政策利好后，指数出现脉冲式急涨，随后回踩支撑位企稳，预计后市蓝筹股为主的期权标的指数将呈现震荡上涨趋势。
• 期权市场情绪：金融期权成交量与持仓量处于年内偏高位，市场情绪波动较大。以蓝筹为主的上证50、沪深300系列期权相对稳定，而中证500、中证1000系列期权波动更明显。

国外经济与市场情绪

• 美国PMI低于预期：美国8月制造业PMI初值为47，低于预期，服务业PMI初值为51，创6个月新低，表明市场衰退预期上升。
• 美债收益率倒挂：美债收益率期限结构倒挂一年多，长端收益率持续走低，反映市场对经济衰退的担忧。
• 美联储政策关注点：美联储仍高度关注通胀风险，力求实现最大就业和2%的通胀目标，市场预期呈现“钟摆”特征，即通胀下行与核心通胀黏性、衰退预期与就业市场韧性之间的拉锯。
• 美股走势：美股尚未形成一致方向共振，仍以震荡为主。

关键信息

金融期权市场

• 隐含波动率（IV）：8月份为升波周期，金融期权隐波普遍处于年内高位；8月底降印花税等政策落地后，隐波达到年内峰值，随后出现大幅回落，市场降波拐点显现。
• 成交量与PCR值：金融期权成交量与持仓量处于年内偏高位，中证500、中证1000系列期权PCR值变化较大，市场情绪波动显著。
• 市场预期：9月份金融期权有望震荡反弹，伴随隐波回落。

商品期权市场

• 铜期权：成交量、PCR与持仓PCR均保持低位，交易情绪偏低，波动率维持低波震荡。
• 铝期权：成交量开始放量，PCR走低，多头情绪起势，隐含波动率短线陡升，价格向上突破箱体阻力，短线升波预期上升。
• 甲醇与PTA期权：成交量环比下降，PCR值偏低，市场呈现震荡上涨趋势。
• 黄金期权：成交量持续萎缩，PCR处于年内低值区域，需警惕美联储政策对黄金期权PCR的刺激反弹。
• 豆粕期权：成交量环比下降，PCR反弹回升，存在回调压力，隐含波动率环比回落，处于阶段高位震荡降波。

风险提示

• 经济数据表现不佳：可能影响市场情绪及政策效果。
• 美国债务上限事件：可能引发市场波动，影响美股及全球金融市场的稳定性。
• 美联储超预期收紧信号：可能对商品期权市场（如黄金）产生较大影响。

图表数据概览

总结与展望

• 国内：经济基本面回暖，政策利好释放后市场情绪趋于稳定，蓝筹股为主的期权标的指数预计震荡上涨。
• 国外：美国经济数据不佳，市场衰退预期上升，美股仍维持震荡格局。
• 金融期权：隐波在8月达到峰值，9月有望震荡反弹，伴随隐波回落。
• 商品期权：部分品种（如铝、甲醇）出现升波预期，而铜、豆粕等品种则维持震荡，黄金需警惕PCR反弹。

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