20240603-兴证期货-期权月度报告_多周期共振降波_六月隐波反弹空间有限_21页_2mb

期权市场月度分析总结

一、市场概况

2024年5月金融期权市场整体表现震荡下行，成交量环比下降，市场情绪趋于谨慎。上证50、沪深300、中证500、中证1000和创业板指数估值均处于近十年低位，整体市净率不高，风险溢价率高，长期估值修复空间较大。

国内制造业PMI数据环比下滑至荣枯线以下，非制造业PMI维持扩张状态。在政策刺激下，楼市调整政策逐步落地，但市场情绪短期承压。国际方面，美国经济表现超预期，美联储降息预期推迟；欧元区通胀反弹引发欧洲央行谨慎态度。

二、金融期权交易状况

1. 成交量

金融期权日均成交量环比下降，各主要ETF期权成交量较4月均有收缩。其中，沪市500ETF期权成交量下降明显。

2. PCR比率

• 成交PCR：除50ETF外，其他三个ETF期权品种的成交PCR环比下降，空头情绪得到部分宣泄。
• 持仓PCR：多数品种持仓PCR处于高位，显示空头情绪仍在支撑，但随着指数下跌，高位回落，预示震荡回踩趋势延续。

在金融期权市场，5月出现低波动率共振现象，历史波动率与隐含波动率同时降波，期限结构呈现近低远高的偏斜，隐波接近2020年以来最低水平。

金融期权的波动率曲线呈现出多周期共振的特征，在金融指数面临阻力与支撑背景下，预计6月隐波动率反弹空间有限，将继续维持低波震荡。

三、商品期权交易状况

成交通环比呈现两极分化，铜、铝、黄金期权成交量增加并出现宽幅升波行情，而甲醇、PTA等品种成交量萎缩，回归震荡状态。

多数商品波动率处于近三年低位分位，特别是甲醇与PTA历史波动率持续下滑，低波反弹行情可能性增强。铜、铝及黄金期权波动率呈脉冲式上升后回落，短期可能维持升波惯性。

四、市场展望

6月份金融期权可能延续低波动率震荡，“期权多周期共振降波”特征持续存在，各项数据表明整体市场情绪稳定，大幅波动行情可能性较低。商品期权则受宏观扰动影响，波动率仍有上行潜力，需关注基本面变化。