20180124-天风证券-晨会集萃_17页_1mb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖了多个行业的重点推荐、市场数据、宏观分析、投资建议及风险提示等内容，整体对2018年市场走势持乐观态度，重点关注钢铁、汽车、电子、化工、有色等行业的增长潜力与估值修复机会。

主要观点与关键信息

钢铁行业

业绩驱动：2017年三季度以来，供给侧结构性改革、地条钢出清和环保限产推动行业供需改善，企业盈利空间扩大，预计2018年四季度业绩增长约30%。
春季复工预期：2018年春季复工后，钢材供给或将偏紧，叠加业绩增长，成为板块上涨的两大催化剂。
重点推荐企业：南钢股份预计2017年归母净利润32亿元，同比增长约800%，2018年盈利有望增长50%至47.8亿元，上调目标价至10.8元。板块估值需修复，整体表现乐观。

汽车行业

上汽集团：凭借大众、通用合资及自主崛起，营收突破千亿美元，成为全球龙头。公司实施员工持股计划，绑定核心人员利益，预计17-19年EPS分别为2.93/3.24/3.54元，对应PE为11.5/10.4/9.5倍。给予6个月目标价37.26元，维持“买入”评级。
市场前景：看好中国汽车消费及高端制造趋势，上汽集团作为核心标的具有长期投资价值。

电子行业

长电科技：2017年净利润增长2.2-2.58倍，四季度至明年一季度业绩改善趋势向好。集成电路产业基金有望加持成为第一大股东，推动公司长期成长。预计2017-2019年EPS为0.28、0.72、1.2元，维持“买入”评级。

化工行业

桐昆股份：2017年净利润增长55%-61%，四季度净利润超市场预期。预计18年产量增长25%至500万吨，油价上涨推动产业链盈利改善。公司17-19年净利润为18.1/23.9/35.9亿元，现价对应2018年PE为15X，目标价33.0元，维持“买入”评级。

有色行业

华友钴业：2017年归母净利润16.5-19亿元，同比增长2283.10%-2644.18%，业绩超预期。公司通过上控资源、下拓市场战略，享受钴价上涨带来的量价齐升。预计18-19年净利润分别为30亿、35亿，EPS分别为5.08元、5.93元，对应PE分别为17X、15X，维持“买入”评级。

食品饮料行业

沱牌舍得：推出新品沱小九，填补80元以下价格带空白，定位年轻消费群体。预计17-19年营业收入18.5、24.5、30.5亿元，净利润2.5、5.5、8.4亿元。公司未来三年复合增速超50%，给予18年40倍PE，目标价65元，买入评级。

商社行业

电商瓶颈与突破：电商增速下行，流量红利时代结束，进入存量争夺。建议关注有电商流量支持、完善供应链体系、具备开店拓展能力的超市企业，如永辉超市、家家悦等。
市场趋势：传统三大品类渗透率接近瓶颈，电商推出新零售模式有望提升快消品全渠道盈利能力。

固收行业

社融增速与去杠杆：2018年社融增速应不高于10.5%，以实现宏观降杠杆目标。委托贷款与信托贷款受到抑制，企业债券维持低位，贷款保持适度增速，权益融资维持高位。预计2018年社融增速将落至合理区间。

外汇与海外市场

美元指数：1月22日美元指数为90.41，较前一交易日微涨0.03%，全年下跌2%。
海外市场表现：港股、美股、日股等主要市场指数均呈上涨趋势，如恒生指数、道琼斯指数、纳斯达克指数等。

A股市场概览

市场估值：A股市场PE为24倍，沪深300为15倍，中小盘为46倍，创业板为51倍。各行业PE、PB差异较大，部分行业如电子、医药生物等PE较高，银行、非银金融等PE较低。

投资建议与评级

公司	评级	目标价	业绩预测
蓝焰控股	增持	-	-
露天煤业	增持	-	-
中顺洁柔	增持	-	-
慈文传媒	增持	-	-
南方航空	增持	-	-
新泉股份	增持	-	-
天顺风能	增持	-	-
太平鸟	增持	-	-
美高梅中国	增持	-	-
易华录	增持	-	-
国光电器	增持	-	-
星网锐捷	增持	-	-
中牧股份	增持	-	-
天齐锂业	增持	-	-
苏交科	增持	-	-
北新建材	增持	-	-
韶钢松山	增持	-	-
华鲁恒升	增持	-	-
清新环境	增持	-	-
三一重工	增持	-	-
弘亚数控	增持	-	-
内蒙一机	增持	-	-
科锐国际	增持	-	-
五粮液	增持	-	-
泰格医药	增持	-	-
TCL集团	增持	-	-
农业银行	增持	-	-
招商证券	增持	-	-
广宇发展	增持	-	-

风险提示

钢铁行业：宏观经济及供给侧改革不及预期，公司治理等风险。
汽车行业：市场环境变化，政策影响等。
电子行业：新技术研发风险，原材料价格波动。
化工行业：原油价格下跌，下游需求不及预期，项目投产低于预期。
有色行业：铜、钴等金属价格下跌，海外收购不确定性。
食品饮料行业：食品安全风险，新品推进不达预期，宏观经济下滑。
商社行业：电商流量不足，用户增长放缓。
固收行业：社融增速未达预期，政策调控风险。
其他行业：如南京银行需关注资产质量及监管影响；永利澳门需关注VIP下沉及竞争加剧。

报告摘要

杭电股份：电力龙头布局光纤光缆，产能释放推动业绩增长，维持“增持”评级。
浙江鼎力：年报利润预增60%，国内客户优质，海外增长潜力大，维持“买入”评级。
智飞生物：17年业绩大涨约12倍，HPV疫苗腾飞在即，维持“买入”评级。
正邦科技：出栏高增长逻辑兑现，成本控制有望改善，给予“买入”评级。
天源迪科：政企+公安+金融布局完善，云+大数据前景广阔，维持“增持”评级。
南京银行：盈利符合预期，资产质量持续优化，估值修复空间较大，维持“增持”评级。

总结

整体来看，2018年市场对钢铁、汽车、电子、化工、有色、食品饮料等行业的前景较为乐观，认为这些行业在政策支持、行业周期、市场需求等方面具备增长潜力。同时，固收行业预计社融增速将落至合理区间，有助于宏观去杠杆。投资建议以“买入”和“增持”为主，重点关注具备增长潜力、估值修复空间及行业龙头的企业。风险提示方面，主要集中在宏观经济波动、政策调控、原材料价格变化及新技术冲击等。

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