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晨会集萃总结

核心内容

本次晨会内容涵盖宏观、行业分析及投资建议等多个方面，重点聚焦于资产配置、汽车行业、医药生物、电子等行业。整体来看，市场呈现防御性风格，投资者关注低估值、低波动板块，同时对新能源、智能汽车、职业教育等领域的投资机会表现出浓厚兴趣。

主要观点与关键信息

宏观与资产配置

• 资产表现：9月第5周至10月第1周，美股指数多数下跌，Wind全A指数下跌0.87%，成交额下降较快。农林牧渔、食品饮料和消费者服务涨幅靠前，而基础化工、有色金属和钢铁表现靠后。
• 信用债与国债：信用债指数上涨0.02%，国债指数下跌0.07%。
• 10月第2周资产评估：
  • 权益：风格分化快速收敛，风格切换不明显。
  • 债券：节后政策信号模糊，流动性溢价小幅回升。
  • 商品：通胀预期回升至前高水平。
  • 汇率：美债实际利率连续两个月回升。
  • 海外：11月可能宣布Taper计划，但大概率不会立即执行。
• 风险提示：疫情再爆发、经济增速回落、货币政策超预期收紧等。

汽车行业

• 市场表现：9月“金九”成色不足，销量低于预期；10月“银十”渐入佳境，乘联会批发销量开始走强，显示芯片缺口峰值已过。
• 行业趋势：
  • 芯片短缺影响供给，但逐步缓解，汽车行业将进入加库周期。
  • 新能源汽车加速渗透，9月新能源乘用车批发销量35.5万辆，同比+184.4%，渗透率达20.4%。
  • 智能电动汽车行业正成为继互联网之后的全球最大创业风口。
• 投资建议：
  • 民营自主品牌：关注长城汽车（A+H）、吉利汽车（H）等。
  • 新势力：小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车等。
  • 国有自主车企：广汽集团、长安汽车、上汽集团等。
  • 华为产业链：广汽集团、长安汽车、北汽蓝谷、均胜电子、小康股份、中科创达、德赛西威、银轮股份等。
  • 零部件板块：拓普集团、中鼎股份、保隆科技、天润工业、旭升股份、福耀玻璃、常熟汽饰、富临精工、爱柯迪、星宇股份、伯特利、华域汽车等。
• 风险提示：行业景气度下行、智能汽车渗透率不及预期、竞争加剧。

医药生物

• 珍宝岛：
  • 公司布局中药、化药和生物药三大板块，2021年通过投资特瑞思进入生物药赛道。
  • 2021-2023年营业收入预测为40.49亿元、45.39亿元、49.92亿元；归母净利润预测为5.58亿元、6.00亿元、6.96亿元。
  • 投资建议：首次覆盖，予以“买入”评级。
  • 风险提示：研发失败、集中采购、市场竞争。

商业贸易

• 职业教育政策：国办发文鼓励职业教育发展，系统性消除此前市场对职教、高教板块的负面情绪，带来估值修复。
• 投资建议：关注职业培训、高等（学历）教育相关企业，如中公教育、中国东方教育、传智教育、中教控股、中国科培等。
• 风险提示：市场竞争、政策变动、招生不及预期。

电子行业

• 半导体行情：A股半导体进入三季度业绩预增窗口期，板块有望迎来预增行情。
• 投资建议：关注FPGA（紫光国微、复旦微电）、半导体设备材料（北方华创、雅克科技、上海新阳、中微公司等）、半导体制造封测（中芯国际、华虹半导体、闻泰科技等）、半导体设计（晶晨股份、中颖电子、瑞芯微、恒玄科技等）。
• 评级调整：
  • 珍宝岛（603567）：买入（首次）。
  • 普冉股份（688766）：买入（首次）。

金融固收与策略

• 低波策略：通过波动率择时，可获得更高夏普比率和累计收益。
• 货币政策：央行在新旧动能转换中以我为主、以稳为主、不多不少、结构主导，利率将处于不高不低的区间。
• 风险提示：宏观经济超预期、货币政策再调整、金融监管不确定性。

重点报告

• 华致酒行：21Q3归母净利同增90%-110%，渠道扩张和名酒供应链拓展带动业绩增长，上调净利至7/9亿元，维持“买入”评级。
• 旗滨集团、金晶科技：浮法量价齐升，全年盈利有望维持高位。
• 天风问答系列：涉及多个行业，包括汽车、医药、电子、煤炭、钢铁、金融工程等，分析行业趋势和投资机会。
• 资产配置：关注三季报和中美缓和线索，继续看好低波动资产配置。

关键信息汇总

风险提示汇总

投资建议汇总

总结

本次晨会集萃全面分析了当前市场环境与行业趋势，强调了防御性投资策略的重要性，并指出多个行业具备投资潜力。重点关注新能源、智能汽车、职业教育、半导体、医药及消费板块，同时对不同行业和个股进行了详细分析与投资建议。投资者应结合自身情况，谨慎评估风险，合理配置资产。