20211021-天风证券-晨会集萃_17页_446kb

晨会集萃总结

核心内容概述

本报告汇总了2021年10月14日至20日天风证券研究所发布的多行业重点分析与投资建议，涵盖电商、电子、交通运输、房地产、医药、食品饮料、新兴产业等多个领域，内容聚焦行业趋势、公司业绩、政策影响及投资策略。

---

主要观点与关键信息

1. 电商与互联网行业

• 双11前瞻：受监管推动，平台让利商家，直播电商有望再创佳绩。
• “双预售”模式：带动总量增长，直播带货混战升级。
• 反垄断与互联互通：为商家提供降本增效便利，推动平台良性竞争。
• 重点推荐公司：阿里、京东、拼多多、值得买、星期六、壹网壹创、引力传媒等。
• 风险提示：宏观及政策监管风险、电商行业竞争加剧、京东物流亏损扩大、阿里新零售业务进展不及预期、拼多多GMV增长低于预期。

2. 电子行业

• 景旺电子：产品结构多元，高端产能释放驱动营收增长，预计21-23年营收分别为89.49/103.45/116.55亿元，净利润分别为10.56/12.83/15.39亿元，给予21年20x-25x的PE估值，对应目标价24.8-31元/股，维持“买入”评级。
• 四方光电：收入利润持续高增长，预计21-23年净利润分别为1.74亿、2.60亿、3.74亿元，对应22年PE为44倍，重申“增持”评级。
• 风险提示：产能爬坡不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。

3. 交通运输与航运

• 干散货航运：BDI大幅上涨，主要受港口拥堵和运力利用率下降影响。
• 展望：高运价有望逐渐回落，冬季需求季节性回落，港口防疫常态化或缓解拥堵。
• 风险提示：全球疫情反复、经济增速放缓、基建投资下滑。

4. 房地产行业

• 9月数据点评：商品房销售量价延续负增长，新开工面积同比下滑，竣工端增速下降。
• 投资建议：推荐优质龙头（万科A、保利地产、金地集团等）、优质成长（金科股份、阳光城等）、优质物管（招商积余、保利物业等）及低估价值（城投控股、南山控股等）。
• 新大正：21Q3收入高增68%，规模持续增长，加快异地拓展，预计21-22年净利润分别为1.8亿、2.6亿，PE分别为32x、23x。
• 风险提示：地产调控、销售不及预期、疫情反复、人工成本上升等。

5. 家电与消费

• 老板电器：Q3经营稳健，电商驱动增长，预计21-23年净利润分别为18.47亿、21.24亿、24.22亿，当前PE处于16x以下，维持“买入”评级。
• 安踏体育：FILA向高质量增长切换，多品牌矩阵持续发力，预计21-23年净利润分别为78亿、94亿、115亿，EPS分别为2.9元、3.5元、4.3元，PE分别为36x、30x、25x。
• 特步国际：主品牌Q3中双位数增长，全渠道零售提质增效，预计21-23年净利润分别为8.5亿、10.6亿、13.3亿，维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复、终端消费增速放缓、费用率上升、门店拓展不及预期等。

6. 医药行业

• 恒瑞医药：21Q3业绩略低于预期，主要受研发费用增加和卡瑞利珠单抗医保降价影响。公司积极引进创新产品，如MIL62和普那布林，预计21-23年净利润分别为59.18亿、64.63亿，维持“买入”评级。
• 爱美客：利多卡因丁卡因乳膏获临床试验批准，产品具备优势，预计21-23年净利润分别为9.5亿、13.7亿、19亿，维持“买入”评级。
• 风险提示：研发不及预期、市场竞争加剧、产品质量问题等。

7. 新兴产业

• 新型烟草行业：海外监管逐步落地，国内产品持续创新。HNB领域重点推荐华宝国际、劲嘉股份、中烟香港；雾化领域重点推荐思摩尔国际、雾芯科技。
• 风险提示：政策变动、销售不及预期、市场竞争加剧等。

8. 中国科技互联网政策

• 政策信号：中共中央政治局就数字经济健康发展进行学习，释放积极信号，推动行业进入监管新常态。
• 趋势：行业格局由封闭走向互联互通，ToC向ToB升级。
• 投资建议：关注腾讯、美团、拼多多、哔哩哔哩、网易、快手、阿里、百度、涂鸦智能等。
• 风险提示：宏观经济增长放缓、互联网监管超预期、产业互联网发展不及预期、海外市场不确定性。

---

投资建议汇总

行业	推荐标的	评级
电商	阿里、京东、拼多多、值得买、星期六、壹网壹创、引力传媒	买入
电子	景旺电子、四方光电	买入、增持
房地产	万科A、保利地产、金地集团、融创中国、龙湖集团、招商蛇口、金科股份、阳光城、新城控股、龙光集团、招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦服务、永升生活服务、绿城服务	买入、增持
医药	恒瑞医药、爱美客	买入
新型烟草	华宝国际、劲嘉股份、中烟香港、思摩尔国际、雾芯科技	买入、增持
科技互联网	腾讯、美团、拼多多、哔哩哔哩、网易、快手、阿里、百度、涂鸦智能	买入、增持
航运	陈金海/高晟	强于大市

---

风险提示

• 宏观及政策监管风险：包括宏观经济放缓、政策变动、监管趋严等。
• 行业竞争加剧：电商、房地产、医药等领域竞争激烈，可能导致利润承压。
• 成本与费用压力：原材料涨价、人工成本上升、费用率提升等。
• 疫情反复：对消费、物流、供应链等造成影响。
• 技术与研发风险：新产品、新技术研发不及预期，影响公司成长性。
• 海外业务不确定性：包括政策变化、市场拓展受阻等。

---

市场与行业数据摘要

• A股市场：上证综指3587点，-0.17%；沪深3004910.18点，-0.25%；中证5007118.8点，-0.02%；创业板指3285.12点，-0.37%。
• 海外市场：香港恒生26136.02点，+1.35%；日经22529255.55点，+0.14%；富时1007205.50点，-0.17%；台湾16887.82点，-0.08%。
• 大宗交易：总成交额32.7亿元，折价率4.11%。
• 市场情绪：自然涨停45只，自然跌停7只，涨停封板率55.43%，连板率8.20%。
• 融资融券：两融余额18634.27亿元，周环比上升0.58%；融资买入额738.37亿元，融券卖出额51.96亿元，净买入额686.41亿元。

---

总结

本报告涵盖多个重点行业分析，强调政策对行业的影响，尤其是数字经济、反垄断、互联互通等政策趋势。同时，关注企业业绩增长、产品创新及市场拓展，推荐多个优质公司，维持“买入”或“增持”评级。报告提醒投资者注意政策、市场竞争、成本压力等风险因素，建议在中长期视角下布局，把握行业转型与增长机会。