20240902-财通证券-轻工行业政策点评_坚持电子烟市场化定价_关注合规经营的头部企业_2页_497kb

电子烟交易管理细则解读与行业影响总结

报告核心观点：国家烟草专卖局2024年9月2日发布《关于修订印发电子烟交易管理细则的通知》，坚持市场定价机制，保障电子烟市场主体权益，推动行业规范发展。

事件概述：新规建立全国统一电子烟交易管理平台，明确规定国产内销电子烟出厂价、零售价由生产企业和品牌持有企业自主确定，批发价基于成本和税收合理性；进口电子烟价格由进口企业与外商协商，批发价类似设置。同时，同一规格产品实行全国统一售价，确保经营利润和价格水平合理稳定。

市场影响：监管细则完善，确保持证经营和平台交易，将加速不合规产品出清，促进市场份额集中。利好合规头部企业，如思摩尔国际（6969HK），其2024上半年内销收入同比增长414%，在新规下业务稳健发展。

投资建议：看好电子烟行业长期发展，基于其减害特性和监管推进。建议关注技术领先的企业，如思摩尔国际，提升市占率潜力大。

风险提示：宏观经济放缓、地产销售下滑、市场竞争加剧等潜在风险。