20220715-中国银河-中科三环-000970.SZ-钕铁硼需求旺盛_扩产顺利推进_业绩持续高增长_3页_721kb

报告摘要

中科三环2022半年度业绩总结

核心内容

中科三环在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于钕铁硼市场需求的旺盛、产品价格上涨、成本控制优化以及人民币贬值带来的汇兑收益。公司预计2022年半年度归属于上市公司股东的净利润为3.75亿-4.35亿，同比增长 $224.88% -276.87%$，扣非归母净利润为3.6亿-4.2亿，同比增长 $285.49% -349.74%$。二季度单季净利润为2.09亿-2.69亿，同比增长 $221.54% -313.85%$，环比增长 $25.9% -62.05%$。

主要观点

市场需求强劲：2022年上半年全国乘用车销量同比增长 $6%$，新能源汽车销量同比增长 $115.7%$，显示汽车领域需求逐渐恢复，高端钕铁硼产品需求增长显著。
产品价格上涨：钕铁硼产品价格大幅上涨，其中H35毛坯市场均价为339.64元/公斤，同比上涨 $68.84%$，环比上涨 $34.57%$。公司通过与下游客户协商定价，有效传导原材料成本上涨，提升产品价格。
成本控制优化：公司通过集中采购原材料和布局上游资源，有效控制了成本。参股江西南方稀土高技术和赣州科力稀土新材料，与五矿有色签署战略协议，与南方稀土设立赣州合资公司，增强原材料供给保障。
汇率利好：人民币兑美元连续下跌，累计跌幅约 $5%$，公司出口收入占营收比例 $50%$，美元结算方式使公司受益于汇率变动，带来汇兑收益。
产能扩张顺利：公司现有钕铁硼毛坯产能为2.15万吨/年，计划新增1万吨产能，预计下半年部分新增产能将达产，未来有望在2024年底将产能提升至5.1万吨，持续释放业绩弹性。
投资建议：分析师维持“推荐”评级，预计公司2022-2023年归属于上市公司股东净利润分别为9.57亿元和13.21亿元，对应EPS分别为0.79元和1.09元，PE分别为 $23x$ 和 $17x$。

关键信息

业绩增长原因：
- 下游需求回暖，尤其是新能源汽车市场。
- 钕铁硼产品价格大幅上涨。
- 原材料集中采购控制成本。
- 人民币贬值带来的汇兑收益。
市场数据：
- A股收盘价：17.95元
- 股票代码：000970
- 上证指数：3,281.74
- 市盈率：3.75
- 流通A股市值：218亿元
风险提示：
- 下游需求不及预期
- 海外矿山新增产能投放快于预期
- 国内配额增长大于预期
- 稀土价格大幅下跌
- 扩产不及预期