20220428-中国银河-中科三环-000970.SZ-需求高景气_稀土永磁龙头业绩亮眼_3页_580kb

报告摘要

中科三环（000970）在2022年一季度实现了显著业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，体现出公司在稀土永磁领域的强劲表现。公司作为行业龙头，受益于新能源汽车、风电等下游行业的高需求，同时通过产能扩张和成本控制策略增强了盈利能力。

业绩高增长：2022年一季度，中科三环实现营业收入21.59亿元，同比增长67.97%；归属于母公司股东的净利润1.66亿元，同比增长229.79%；扣非归母净利润1.59亿元，同比增长229.34%。
钕铁硼产品价格上涨：2022年一季度，国内烧结钕铁硼H35毛坯市场均价为344.38元/公斤，同比上涨78.05%，环比上涨24.73%，是本轮涨价周期中涨幅最快的季度。
产品售价优势：公司主要销售高端钕铁硼成品，由于其加工工艺领先、产品性能高端，能够享受价格上涨带来的红利。
产能扩张计划：公司现有钕铁硼毛坯产能2.15万吨/年，计划2022年新增1万吨烧结钕铁硼毛坯产能，预计2022年底或2023年初完成。未来有望在2024年底将烧结钕铁硼产能扩至5.1万吨。
成本控制能力提升：通过集中采购和上游资源布局，公司有效缓解了原材料价格波动对成本的影响，2022年一季度销售毛利率达到17.48%，同比提升3.1个百分点。
投资建议：公司作为稀土永磁龙头企业，有望持续受益于新能源汽车、风电等碳中和相关领域的需求增长，维持“推荐”评级。

市场数据：
- A股收盘价：10.39元
- 股票代码：000970
- A股一年内最高价：16.35元
- A股一年内最低价：8.96元
- 市盈率：2.22
- 总股本（万股）：121,573
- 实际流通A股（万股）：121,573
- 流通A股市值（亿元）：126
分析师信息：
- 华立：金融投资专业硕士，2014年加入银河证券研究院，从事有色金属行业研究。
- 阎予露：2011年加入银河证券研究院，从事有色金属行业研究。
评级标准：
- 推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价未来6-12个月与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价未来6-12个月低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。
风险提示：
- 下游需求不及预期
- 原材料价格大幅波动
- 公司新建项目进展不及预期

为保障原料供给，中科三环通过参股江西南方稀土高技术和赣州科力稀土新材料，与五矿有色签署战略协议，与南方稀土设立赣州合资公司等方式，持续布局上游稀土资源。

预计公司2022-2023年归属于上市公司股东净利润分别为5.83亿元和8.27亿元，对应EPS分别为0.48元和0.68元，对应PE分别为26x和18x，公司具备良好的业绩增长潜力。

中国银河证券股份有限公司研究院：
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- 公司网址：www.chinastock.com.cn
机构联系方式：
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- 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn；陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn
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