20210911-天风证券-轻工制造行业研究周报_文化纸旺季将到来_软体家具赛道依旧持续高增长_21页_2mb

轻工制造行业研究报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2021年9月轻工制造行业的市场表现、细分板块发展情况及重点公司动态，涵盖内销家居、包装、林业碳汇、新型烟草、生活用纸及个人护理等板块。

主要观点

内销家居板块

• 行业趋势：2021年1-7月全国住宅商品房销售面积同比增加22.7%，竣工面积同比上涨27.19%，整体行业持续回暖。
• 龙头表现：头部企业如欧派家居、志邦家居、索菲亚等在定制家具领域表现突出，衣柜业务增速显著高于橱柜。
• 渠道拓展：头部企业加速线下门店布局，探索整装大家居模式，提升客单价和市场占有率。
• 建议关注：【欧派家居】【志邦家居】【索菲亚】【喜临门】【顾家家居】【敏华控股】【江山欧派】等。

包装板块

• 铝塑膜业务：铝塑膜作为软包电池关键材料，市场需求快速增长，国产替代趋势明显。
• 重点企业：紫江企业铝塑膜销量同比大幅增长88%，尤其是动力铝塑膜增长310%。建议关注【紫江企业】【海顺新材】等。
• 其他包装企业：奥瑞金、吉宏股份、合兴包装等通过产能扩张和渠道优化提升业绩。

林业碳汇板块

• 政策背景：中国有望成为全球最大碳交易市场，林业碳汇作为CCER项目中的“黄金”。
• 行业前景：林业碳汇具备成本低、碳汇量大等优势，建议关注【岳阳林纸】。

新型烟草板块

• 政策导向：电子烟和加热不燃烧（HNB）产品逐步受到政策规范，行业进入规范发展阶段。
• 市场潜力：HNB产品在中烟专营体制下具备千亿元市场规模潜力，建议关注【思摩尔国际】【雾芯科技】【集友股份】【华宝股份】【华宝国际】等。

生活用纸&个人护理板块

• 市场趋势：生活用纸线上渠道占比提升，电商模式成为重要增长点。
• 子行业分析：
  • 婴儿纸尿裤：处于成长期，量价齐增，未来五年有望保持约10%增速。
  • 女性卫生用品：处于成熟期，价增为主，未来五年有望实现约4%增速。
  • 成人失禁用品：处于导入期，量增为主，未来五年有望实现约20%高增速。
• 建议关注：【维达国际】【中顺洁柔】【可靠股份】【百亚股份】等。

关键信息

行业数据

• 内销家居：
  • 2021年1-7月新房销售面积9.06亿方，同比+22.7%，较19年同期+16.5%。
  • 7月全国家具零售额138亿元，同比+11.00%，累计1-7月全国家具零售额917亿元，同比+26.70%。
• 出口板块：
  • 2021年8月家具出口62.36亿美元，同比+16.5%，1-8月累计出口20951.4亿美元，同比+33.7%。
• 包装板块：
  • 铝塑膜2020年全球出货量达2.4亿平米，市场规模达52.8亿元。
  • 紫江企业21H1铝塑膜销量增长88%，其中动力铝塑膜销量增长310%。
• 造纸板块：
  • 2021年1-8月累计出口471.58亿美元，同比+42.3%。
  • 生活用纸均价5951.25元/吨，环比-0.08%。
  • 国废黄板纸价格反弹，环比+0.32%。

重点标的推荐

风险提示

• 原材料价格上行风险
• 行业竞争加剧
• 中美贸易摩擦风险

行业走势

• 本周轻工制造板块整体上涨3.43%，跑输沪深300指数0.09个百分点。
• 造纸板块涨幅最大，达6.16%，包装印刷板块涨幅为2.48%，家具板块为3.37%。

图表目录

• 图1：维达和恒安国际线上渠道占比
• 图2：进口针叶浆价格上涨，阔叶浆价格下跌
• 图3：针叶浆、阔叶浆进口量月度数据
• 图4：生活用纸市场基本维稳，局部略有下探
• 图5：生活用纸社会+企业库存
• 图6：铜版纸市场均价
• 图7：双胶纸市场均价
• 图8：铜版纸企业+社会库存
• 图9：双胶纸企业+社会库存
• 图10：灰底白板纸出厂含税均价
• 图11：白卡纸市场均价
• 图12：白板纸企业+社会库存
• 图13：白卡纸企业+社会库存
• 图14：国废黄板纸周均价
• 图15：瓦楞纸全国周均价
• 图16：箱板纸全国周均价
• 图17：瓦楞纸企业+社会库存
• 图18：箱板纸企业+社会库存
• 图19：港口木浆库存
• 图20：国内主要港口木浆平均库存
• 图21：商品房销售面积及增速
• 图22：住宅销售面积及增速
• 图23：全国家具零售额及同比
• 图24：家具制造利润及同比
• 图25：刨花板价格
• 图26：中纤板价格
• 图27：社会消费品零售总额及同比
• 图28：烟酒类零售总额及同比
• 图29：软饮料产量及同比
• 图30：卷烟产量及同比
• 图31：日用品类零售额及同比
• 图32：文化办公用品零售额及同比
• 图33：沪深港通持股比例

重点公告与股东变动

• 【山鹰国际】8月造纸销量增长13.2%，包装销量增长19.6%。
• 【喜临门】拟回购股份用于员工持股计划。
• 【龙利得】解除限售1.52亿股，占总股本44.0%。
• 【顾家家居】拟投资24.96亿元用于新增软体家居项目。
• 【豪悦护理】解除限售1643.89万股，占总股本10.34%。
• 【中粮包装】2021年中报收入增长38.5%，净利润增长36.5%。

股权质押情况

• 股权质押比例普遍较高，部分公司质押比例超70%，如【群兴玩具】【易尚展示】【爱迪尔】等。

总结

轻工制造行业整体表现稳健，内销家居持续回暖，出口板块增长显著，包装板块迎来国产替代机遇，林业碳汇前景广阔，新型烟草行业政策规范推动增长。生活用纸与个人护理板块受益于消费升级及电商渠道发展。建议关注行业龙头及具备新兴业务布局的企业。