20230312-中财期货-沥青周报_需求回暖预期增强_6页_1mb

需求回暖预期增强总结

核心内容

本报告分析了2023年3月沥青市场走势，指出当前沥青主力合约维持震荡，运行区间预计在[3600，4100]元/吨之间。整体市场呈现供需博弈、多空交织的局面，油价预计维持宽幅震荡，中枢略有上移。同时，需求端逐步回暖，尤其是随着天气转暖，交通建设及防水材料行业需求预期增强。

主要观点

• 沥青价格走势：沥青主力合约维持震荡，预计在[3600，4100]元/吨区间运行。
• 成本端稳定：我国沥青原料供应充足，进口来源稳定，中重质原油供应无明显缺口。
• 供应端变化：2023年沥青产能有望继续增长，新增产能主要集中在山东及广东石化等地区。
• 需求端回暖：天气转暖推动沥青需求逐步启动，公路建设需求预计不会出现同比萎缩，地产政策利好或带动需求增长。
• 库存结构变化：厂家库存小幅下降，社会库存增加，但整体可控，下游补库推动厂库向社库转移。

关键信息

1. 沥青价格与基差

• 截至3月10日，国产重交华东价格为3950元/吨，周环比下降100元/吨。
• 沥青主力合约收于3889元/吨，基差为61元/吨，周环比小幅回落，但变动不大。

2. 成本端供应分析

• 原油来源：我国与俄罗斯保持良好关系，进口量稳定；沙特仍为重要进口来源。
• 稀释沥青：进口量触底回升，主要因加工利润恢复，未来仍存在利润上涨后进口窗口重新打开的可能。
• 原料供应：预计不会出现短缺问题，原料来源较为稳定。

3. 供应端变化

• 产能增长：2022年沥青产能同比增加7.25%，新增产能主要集中在山东地区。
• 2023年新增产能：广东石化、京博新材料等项目将投产，预计沥青产能持续增长。
• 产量数据：2022年12月产量同比下降20.6%，主要因需求偏弱，炼厂主动减产。
• 进口与出口：2022年12月进口量环比下降26%，出口量环比增加1.28万吨。

4. 需求端分析

• 交通建设：根据“十四五”规划，公路通车里程将增加，2023年建设需求预计稳定。
• 地产需求：尽管2022年房屋新开工面积累计同比下跌37.8%，但下半年政策利好，销售降幅改善，预计2023年地产回暖带动沥青需求增长。
• 天气影响：3月12-21日西南及江南地区降水量偏多，气温回升，需求逐步启动。

5. 库存与市场动态

• 库存变化：3月7日当周，厂家库存减少0.2%，社会库存增加9.4%。
• 库存转移：随着下游补库，厂库向社库转移，但整体库存可控。

风险提示

1. 油价可能因突发事件出现大幅波动。
2. 马瑞原油供给可能大幅缩减。
3. 宏观经济若超预期下行，可能导致沥青需求骤降。

本周关注重点

• OPEC+产量变化
• 沥青库存变化
• 公路建设投资额
• 疫情发展情况

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