20210928-德邦证券-固定收益周报_目前高价_低价转债有哪些__15页_2mb

固定收益周报总结

核心内容概述

本报告为德邦证券固定收益团队发布的固定收益周报，主要分析了可转债与可交债在二级市场的表现、一级市场发行与上市情况，以及市场回顾与风险提示。报告由分析师徐亮撰写，内容涵盖市场行情、个券情况、行业配置建议等。

主要观点与关键信息

1. 二级市场表现

• 中证转债指数上周收于414.17点，周涨幅为0.2%，略高于上证指数的周跌幅-0.02%。
• 可转债总成交额为2208.73亿元，较上周减少2637.06亿元，主要受中秋节影响，交易日仅为3天。
• 行业表现：
  • 上涨行业包括：公用事业（5.32%）、房地产（3.43%）、国防军工（3.34%）、交通运输（1.85%）、食品饮料（1.60%）。
  • 下跌行业包括：化工（-5.11%）、有色金属（-3.76%）、钢铁（-3.16%）等周期性行业。
  • 消费板块经历回调，但随着疫情防控好转及国庆临近，短期有望回暖。
  • 医疗板块近期有所回暖，但中长期景气度仍需验证。

2. 个券情况

• 涨幅前五的可转债包括：川恒转债（79.16%）、九洲转2（19.23%）、朗新转债（16.07%）、嘉泽转债（16.04%）、蒙电转债（14.44%）。
• 跌幅前五的可转债包括：时达转债（-18.77%）、同德转债（-13.63%）、弘信转债（-12.59%）、精达转债（-11.00%）、明泰转债（-10.21%）。
• 偏股型可转债加权周涨幅为0.78%，平衡型为0.55%，偏债型为0.3%。
• 可转债价格与溢价率：
  • 公募可转债平均价格由142.47元降至141.86元，平均转股溢价率上升至33.88%。
  • 整体估值有所抬升，但投资性价比未明显增加。

3. 一级市场动态

• 发行情况：上周无可转债发行，下周将有百润转债发行，规模11.28亿元，AA评级，期限6年。
• 上市情况：下周将有元力转债上市，转股价为17.61元，转股起始日为2022年3月10日。
• 发行预案：截至2021年9月27日，共有28家上市公司通过证监会核准，拟发行规模为323.94亿元；10家通过发审委审核，拟发行规模为84.96亿元，总发行规模为408.91亿元。

4. 市场回顾

• 转股溢价率前二十可转债平均转股溢价率为166.38%，平均价格155.41元，整体估值较高。
• 转股溢价率后二十平均转股溢价率为-1.04%，平均价格174.46元，整体价格较高但估值较低。
• 纯债溢价率后二十平均纯债溢价率为1.15%，平均价格104.55元，整体价格较低，估值接近纯债价值，防御性较强。
• 行业配置建议：
  • 关注“专精特新”企业转债，尤其是受益于“碳中和”政策的光伏、风电、半导体、电子元器件等板块。
  • 消费与医疗板块虽短期表现不一，但可适当关注其低估值转债。

风险提示

• 宏观政策可能出现超预期变化。
• 经济表现可能超出预期，影响市场走势。

行业与转债类型分析

可转债价格与溢价率分布

• 高估值转债：转股溢价率前二十，平均转股溢价率166.38%，平均价格155.41元。
• 低估值转债：转股溢价率后二十，平均转股溢价率-1.04%，平均价格174.46元。
• 纯债溢价率后二十：平均纯债溢价率1.15%，平均价格104.55元。

图表与数据摘要

• 图1：上证指数与中证转债指数走势对比。
• 图2：中证转债走势与成交额变化。
• 图3：上周日均成交额前十的可转债。
• 图4：各行业可转债交易量。
• 图5：国防军工、公用事业、轻工制造行业可转债涨幅超2%。
• 图6：气泡图，展示转股溢价率与纯债溢价率的关系。
• 图7：2019年至今可转债发行数量及规模。
• 图8：上周中证转债与上证综指收盘点位。
• 图9：上周中证转债与上证综指日涨跌幅对比。

表格摘要

分析师与研究助理简介

• 徐亮：德邦证券研究所固定收益方向宏观利率组组长，擅长宏观利率、利率衍生品及大类资产配置研究。
• 研究助理：未提及具体信息。

投资评级说明

• 股票投资评级分为：买入（相对强于市场20%以上）、增持（5%~20%）、中性（-5%~+5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级分为：优于大市（高于基准10%）、中性（-10%~+10%）、弱于大市（低于基准10%）。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资需谨慎。