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太平洋证券：各行业周观点精粹（9月28日）

核心内容概述

太平洋证券发布9月28日行业周观点，涵盖宏观、策略、固收、周期、成长、消费等多领域分析，重点讨论了中美关系、流动性变化、行业供需、政策支持、估值修复等关键因素，为投资者提供市场判断和投资建议。

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主要观点汇总

宏观团队观点（袁野）

• 国内流动性：央行自9月17日起连续扩量逆回购操作，重启14天回购，主要是为应对流动性紧张，但降准概率已降低，预计发生在跨年时段。
• 海外政策：美联储9月会议明确启动缩债，预计11月开始，每月缩减150亿美元，12月可能启动加息。欧央行、英央行等也因通胀高企而讨论缩减购债，全球将进入“双紧”政策周期。
• 债务上限危机：美债务上限问题临近，两党博弈下市场避险情绪升温，10年期国债收益率短期可能上行至1.55%，美元指数或升至93.6。若10月下旬问题解决，需警惕财政发债扩张与美联储缩债叠加对全球流动性的影响。

策略观点（张弛）

• A股市场：当前市场仍处于“反弹”阶段，中长期若中美关系缓和、国内PPI回落、M1回升等基本面条件满足，A股有望由“反弹”转为“反转”。
• 投资建议：
  1. 成长属性的周期：推荐稀有金属、化工、军工、风电等，次选光伏、公用事业。
  2. 工业母机：受益于Capex扩张与政策支持，关注科德数控、拓斯达、华中数控等。
  3. 券商板块：下半年流动性有望二次释放，叠加北交所成立，利好券商投行、经纪、两融等业务，推荐关注具备财富管理能力的券商。

固收观点（张河生）

• 转债市场：在双控限产背景下，部分工业品供给收缩大于需求下滑，价格快速上涨，转债组合微调。
• 转债表现：本周中证转债指数上涨0.18%，成交量萎缩，但部分转债如川恒转债表现亮眼，涨幅达80%。
• 投资建议：
  • 股性标的：关注估值提升的股性转债，如川恒转债。
  • 债性标的：债底保护提升，推荐关注具有稳定现金流的债性转债。
  • 组合调整：将玻璃换为水泥，焦煤换为动力煤，建议关注海螺水泥、华新水泥等。

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周期行业分析

汽车（白宇）

• 行业现状：汽车紧平衡持续，终端价格上升，渠道库存处于历史低位。
• 投资建议：关注长城汽车、长安汽车、广汽集团等整车企业，以及广汇汽车、永达汽车等经销商。

机械（刘国清）

• 行业需求：机床行业需求火爆，数控系统紧缺，订单已至明年2、3月。
• 投资建议：关注具备自主可控能力的公司，如秦川机床、华中数控、科德数控、拓斯达等。

建材（丁士涛）

• 价格走势：水泥价格持续上涨，部分区域价格已超2019年四季度高点。
• 投资建议：关注海螺水泥、华新水泥，短期波动不改上涨趋势。

化工（于庭泽）

• 限电影响：各地限电双控深入，化工品价格维持高位。
• 投资建议：推荐上游资源品如磷矿、工业硅、电石、氢氟酸等，关注中泰化学、合盛硅业、广汇能源；成长股推荐华软科技。

有色（李帅华）

• 稀土行业：三大稀土集团整合进行中，行业集中度提升，叠加新能源汽车需求，估值有望提升。
• 投资建议：推荐五矿稀土、北方稀土、厦门钨业等。

军工（马捷）

• 行业表现：军工板块估值略低于历史均值，回调带来买入机会。
• 投资建议：推荐振华科技、宝钛股份等，关注航空、军用材料、电子信息化板块。

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成长行业分析

医药（盛丽华）

• 行业趋势：医药板块具备长期投资价值，医疗器械、化学制剂涨幅较大。
• 投资建议：把握优质资产回调良机，推荐关注头部企业，如天康生物、牧原股份、登海种业、隆平高科等。

电新（张文臣）

• 新能源车：奔驰加速电动化，参股ACC，推动本地化电池制造。
• 光伏：硅料短缺加剧，组件价格混乱，建议关注供应链稳定性。
• 风电：装机量增长，风机大型化趋势明显，建议关注风电零部件企业及整机龙头。

通信（李宏涛）

• 5G发展：孟晚舟回国缓和中美关系，利好5G及通信板块。
• 行业进展：5G基站与终端覆盖加速，国产光模块厂商表现亮眼。
• 投资建议：关注5G设备（中兴通讯、紫光股份）、物联网（移远通信、广和通）、5G应用（梦网科技、国盾量子）等。

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消费行业分析

纺服（郭彬）

• 行业动态：安踏回调至买入区间，越南疫情对供应链造成一定影响。
• 投资建议：推荐浙江自然、太平鸟、比音勒芬等品牌，关注医美与化妆品板块，如爱美客、贝泰妮、鲁商发展等。

社服（王湛）

• 国庆出行：预计以探亲游和周边短途游为主，长线游受限。
• 投资建议：关注中国中免，海南板块旺季来临，具备估值拐点潜力。

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金工观点（徐玉宁）

• 行业配置信号：近期权重行业表现强势，发出等权配置信号。
• 推荐行业：基础化工、食品饮料、农林牧渔、电力及公用事业、医药。
• 市场风险：风险较低，建议关注上述行业配置机会。

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关键信息总结

• 流动性：国内央行逆回购扩量，海外美联储缩债预期增强，全球进入“双紧”周期。
• 中美关系：孟晚舟回国缓和局势，利好科技、通信、5G等板块。
• 行业机会：
  • 周期：关注稀土、水泥、风电、化工等。
  • 成长：聚焦医药、电新、通信等。
  • 消费：推荐纺服、社服、医美与化妆品。
• 投资策略：短期关注结构性中小盘机会，中长期把握政策与基本面共振的行业。

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风险提示

• 正股业绩不及预期。
• 宏观经济增速不达预期。
• 市场情绪波动对转债及股市的影响。
• 外部政策变化及地缘政治风险。