20210823-德邦证券-固定收益周报_股市波动持续_布局低价转债_12页_1mb

固定收益周报总结

核心内容

本周固定收益市场整体呈现震荡态势，中证转债指数周跌幅为-1.09%，跌幅小于上证指数的-2.53%。可转债市场表现分化，部分行业及个券出现显著上涨或下跌，同时一级市场发行与上市活动有所减少。

主要观点

• 二级市场表现：

  • 可转债市场整体下跌，但跌幅小于上证指数，表现出一定的抗跌性。
  • 偏股型可转债周跌幅为-2.81%，平衡型可转债周涨幅为0.32%，偏债型可转债周涨幅为0.01%。
  • 股市震荡中，部分行业表现较好，如非银金融、国防军工、房地产等，而食品饮料、医药生物、休闲服务等行业跌幅较大。
  • 可转债的涨跌幅普遍低于其正股，表明市场情绪偏谨慎。

• 个券情况：

  • 涨幅前五的可转债分别为华钰转债（28.18%）、震安转债（9.82%）、苏试转债（9.42%）、钧达转债（8.02%）和台华转债（6.95%）。
  • 跌幅前五的可转债为星源转2（-15.30%）、艾华转债（-14.78%）、今天转债（-14.46%）、新凤转债（-14.25%）和联创转债（-14.09%）。
  • 高估值转债市场表现回落，建议投资者关注低估值、双低型转债，警惕高价、高溢价率转债的下行风险。

• 一级市场动态：

  • 上周共有3只可转债发行，融资规模合计112.42亿元，分别为晶瑞转2（5.23亿）、蒙娜转债（11.69亿）和牧原转债（95.5亿）。
  • 上周有3只可转债上市，分别为闻泰转债、金博转债和21广01EB，首日表现差异较大，涨幅分别为-1.78%、1.10%和0.02%。
  • 下周将有1只可转债发行，即晨丰转债（4.15亿），以及3只可转债上市，预计上市日期为8月23日至8月27日。

• 发行预案情况：

  • 截至2021年8月23日，已有20家上市公司通过证监会核准，拟发行规模为216.44亿元；14家通过发审委审核，拟发行规模为96.49亿元，总发行规模达312.93亿元。

关键信息

• 行业表现：

  • 上周上涨行业包括非银金融（2.21%）、国防军工（1.56%）、综合（0.50%）、公用事业（0.15%）和房地产（0.13%）。
  • 下跌行业包括食品饮料（-9.80%）、医药生物（-7.28%）、休闲服务（-6.82%）、农林牧渔（-5.40%）和汽车（-3.87%）。

• 市场趋势与建议：

  • 转债市场整体承压，未来货币政策宽松概率较低，叠加地方债供给、财政发力和三季度通胀高企，债市面临下行压力，转债市场仍有较大下跌风险。
  • 建议关注中报业绩超预期的转债，以及周期性行业如有色、钢铁、化工，因其业绩已兑现，表现有望持续上涨。
  • 医药、消费板块估值较低，可适当关注其低价转债。
  • 新能源、半导体等高景气赛道短期波动或持续，但长期逻辑不变，建议持续关注。

• 风险提示：

  • 宏观政策和经济表现可能超预期，对市场造成影响。

行业与个券表现

可转债市场数据概览

• 总存量规模：6380.36亿元
• 总成交额：3574.06亿元（较上周减少353.26亿元）
• 上涨支数：157支
• 下跌支数：273支
• 涨幅前五：华钰转债、震安转债、苏试转债、钧达转债、台华转债
• 跌幅前五：星源转2、艾华转债、今天转债、新凤转债、联创转债

投资策略建议

• 关注低估值、双低型可转债，以规避市场下行风险。
• 重点关注中报业绩超预期的可转债。
• 周期性行业（如有色、钢铁、化工）表现强劲，可关注其相关可转债。
• 医药、消费板块估值较低，可适当布局其低价可转债。
• 新能源、半导体等高景气赛道短期波动较大，但长期逻辑不变，建议持续关注。

图表说明

• 图1：上证指数与中证转债指数走势对比
• 图2：中证转债走势与成交额变化
• 图3：上周日均成交额前十的可转债
• 图4：各行业可转债交易量
• 图5：转债涨幅小于正股涨幅
• 图6：气泡图展示转股溢价率与纯债溢价率关系
• 图7：2019年至今可转债发行数量与规模趋势
• 图8：上周中证转债与上证综指收盘点位对比
• 图9：上周中证转债与上证综指日涨跌幅对比

分析师信息

• 分析师：徐亮
• 资格编号：S0120521060004
• 邮箱：xuliang3@tebon.com.cn
• 研究领域：宏观利率、利率衍生品、大类资产配置

投资评级说明