2017-“美丽中国”系列报告之环保篇：绿色中国梦开启生态投资大时代_39页-2mb

报告摘要

环保行业深度报告总结

核心内容

生态文明建设与环保行业
党的十八大将生态文明建设写入党章，十九大进一步将其定义为“千年大计”，并提出“两山论”和“最严格的环保制度”。环保行业进入3.0阶段，成为促进产业升级和经济转型的重要抓手。
环保税制度与执法机制
环保税于2018年1月1日开征，有助于理顺中央与地方的环保事权与财权关系，同时为环保政策执行提供资金保障。环保执法长效机制开启，中央环保督察已覆盖全国，且将推动地方环保治理和产业转型。
水环境治理市场
“水十条”预计带来4.6万亿元投资，政策、商业模式和技术三要素齐备，订单正在放量。河长制与PPP模式结合，有助于提升治理效率，推动水环境治理市场发展。关注企业包括碧水源、博世科、中金环境、东方园林、国祯环保、博天环境、北控水务（港）。
土壤修复市场
土壤修复市场潜力巨大，预计“十三五”期间释放约5000亿元投资空间。修复需结合污染状况进行，分阶段推进。中央财政支持力度逐年加大，推动行业需求逐步释放。
生态理念与城乡发展
生态理念贯穿环境治理及城乡产业布局，推动绿化和生态要素需求增长，利好园林类公司。关注东方园林、岳阳林纸、铁汉生态等。
PPP模式与环保产业
PPP模式在水环境治理中发挥重要作用，但需注意融资及财务风险。环保税政策和“河长制”进一步促进PPP项目的落地和执行。

主要观点

政策驱动：生态文明建设、环保税开征、河长制和土壤修复政策是推动环保行业发展的主要驱动力。
市场空间：水环境治理市场达4.6万亿元，土壤修复市场潜力巨大，预计“十三五”期间释放5000亿元，未来有望爆发。
技术与商业模式：膜技术、生物反应器、土地增值等技术及商业模式在环保治理中发挥重要作用，尤其在水处理和土壤修复领域。
行业趋势：环保行业正从传统的基建向综合治理转型，注重源头防控和全生命周期管理，提升治理效率和可持续性。

关键信息

环保税制度：2018年1月1日起实施，预计为环保行业带来资金支持，推动企业主动节能减排。
水环境治理：政策与PPP模式协同，订单快速释放，市场空间巨大，关注碧水源、博世科、中金环境等。
土壤修复：分阶段推进，以土地增值为核心，预计“十三五”期间释放约5000亿元，未来将进入爆发期。
PPP项目风险：需关注订单落地及执行进度，以及融资和财务风险。
环保督察：推动地方环保治理和产业转型，提升治理效率和执行力。

投资建议

水环境治理：关注碧水源、博世科、中金环境等企业，预计市场空间巨大，订单释放迅速。
土壤修复：关注高能环境、永清环保、博世科等，市场潜力大，但需注意政策和商业模式的成熟度。
工业环保：环保税和督察推动企业环保投入，关注东江环保、启迪桑德、上海洗霸等。

风险分析

环保执法力度不足：可能导致治理效果不佳。
PPP项目融资风险：项目执行不力或融资失败可能影响企业盈利。
排放标准提标进度不足：可能影响环保治理的推进。
危废行业整合速度慢：可能影响市场集中度和盈利空间。

公司重点分析

公司名称	估值PE	投资评级	重点业务
碧水源	18	买入	污水处理、市政工程、净水器
博世科	25	买入	水环境治理、工业废水处理
中金环境	20	买入	污水处理、环评、污泥处理
国祯环保	21	增持	污水处理、工业废水处理、小城镇治理
北控水务（港）	11	买入	水处理、水环境治理、PPP项目